＜1＞藍籌股長和投資價值回歸？3點拆解應否重新買入｜CK Hutchison

邊日新聞先：2020.04.23(星期四)
咩股：長和｜CK Hutchison
邊類： 綜合投資
主要投資或發展地區：香港、英國
咩價*：HKD 55.25 [2020.04.24收市]
今日周息率*: 5.738% [2020.04.24收市]
除淨日：19/05/2020
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*數字參考經濟通

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萬里富　2020-04-23 04:05

藍籌股長和投資價值回歸？3點拆解應否重新買入

基本上，藍籌股代表著市值大，業績穩的上市公司，但規模大不代表業務優質，匯豐控股（SEHK：5）就是一例。恒指成份股長和（SEHK：1）會否是一隻優質藍籌股？

長和為大型跨國綜合企業，主力經營五大業務，包括港口營運、零售、基建、能源、及電訊。盈利貢獻較為顯著的是電訊，基建，以及零售，2019年EBIT佔比分別有31%，27%，及19%，以下逐一拆解其業務前景。

電訊業務穩定

長和的電訊業務在6個歐洲國家、港澳、印尼、越南及斯里蘭卡經營業務。移動數據是現代生活必需品，終端需求穩定，手機升級趨勢亦有利營運商以綑綁式合約增加手機銷售收入。近期新冠肺炎疫情刺激在家娛樂需求，數據用量不跌反升，惟服務合約靈活度低，這需求上升或無助刺激業務增長，只可鞏固業務防守力。

長線來看，電訊市場龐大，但成熟市場人口增長有限，數據用量增長空間只會越來越窄，電訊商更要面臨越趨激烈的市場競爭。簡短地說，這分部穩定性高，增長力不吸引。

基建業務有規管風險

長和的基建業務主要由其所持有約76%權益的長江基建（SEHK：1038），及其與長建共同持有的項目組成。長江基建主要投資公用事業，如供電、水資源等。公用事業終端需求比起電訊服務更穩定，因為水電等資源是大眾基本生活需要。

然而，由於業務涉及民生，項目多受規管，集團就正面臨規管收緊的威脅，港燈─SS（SEHK：2638）在2019年執行新一份管制協議後，每股盈利就減少約24%，而長建部分英國及澳洲業務則預期於2020年在新監管制度下營運。簡單地說，公用基建項目穩定性高，但有規管風險，增長力亦不吸引。

零售業務具護城河優勢

長和旗下零售分部由屈臣氏集團組成，這品牌相信廣為香港人熟悉。不過，屈臣氏集團並不只在中國及香港經營「屈臣氏」，經過多年來擴張拼購，此業務足以自成一間跨國大企業，目前經營12個零售品牌，足跡遍布全球25個市場，銷售網絡更有逾15,000間店鋪。

集團雖只擔當分銷角色，但網絡規模相當龐大，可算是市場僅有，這規模就成為保健及美容品牌接觸顧客的絕佳渠道，變相有助屈臣氏爭奪產品獨家代理權。零售網絡所建立的品牌商譽，及多元化獨家代理產品，就有助建立忠誠消費群。長和的零售業務是三大業務之中護城河優勢最吸引的分部，增長前景亦較明朗。

結語

長和業務防守力高，可算是藍籌穩定之選，現價進場有望穩收約5.5%股息率。雖然整體業務增長潛力不吸引，但目前派息比率只有31%，足以在可預見將來保持分派增長。

本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Oscar Yu沒持有以上提及的股票。

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