＜3＞煤氣業績不差 想低吸收息睇呢個價位｜Hong Kong & China Gas

邊日新聞先：2019.8.27 (星期二)
咩股：煤氣（0003）｜Hong Kong & China Gas
邊類：公用股
主要投資或發展地區：香港、中國
咩價*：15.14[2019.8.30收市]
今日周息率*：2.174% [2019.8.30收市]
除淨日：NA
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*數字參考經濟通

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【收息股】煤氣業績不差　想低吸收息睇呢個價位

博客 11:00 2019/08/27

公用事業好像交通、運輸及通訊等，由於屬必需性，有逆經濟周期特質，所以會被投資者視為避險股。每當市況波動或經濟轉差時，均有資金追捧。不過，公用股近日相繼發盈警兼業績不算理想，股價紛紛受壓。

其中煤氣 （00003） 大跌，原因亦與業績未符預期有關，煤氣中期業績股東應佔溢利38.9億元，每股盈利0.23元，均按年跌18.8%。雖然維持每股派息0.12元，市場憂慮盈利下跌，擔心近10年的10股送1股紅股的慣例會取消，所以股價績後顯著下挫。

煤氣溢利大跌因物業估值

今次解構一下煤氣最新業績。截至6月底的上半年，煤氣營業額（已計燃料調整費）為203.5億元，按年升5.8%。收入仍然是有增長的。細分收入方面，主要以下：
內地燃氣、水務及有關之業務：收入為134.6億元，按年升12.5%，佔總收入66.1%，佔比最大。
香港燃氣、水務及有關之業務：收入為52.1億元，按年跌2%，佔總收入25.6%。公司指，因為受到經濟放緩影響，餐飲業煤氣銷售較去年同期下降，加上本港平均氣溫較去年同期高出較多，影響煤氣銷售按年下跌2.4%所致。至於爐具銷售量則較去年同期上升7.1%。
新能源業務：收入為12.7億元，按年跌18.6%，佔總收入6.2%。

收入不似有大問題，至於稅後營運利潤38.8億元，按年跌5%，不算十分差。其中，香港16.7億元，按年跌5%；內地21.2億元，按年升2%；新能源為9,000萬元，按年跌67%，主要受商品價格下跌拖累。

驟眼看營運情況並非很嚇人，為何股東應佔溢利會大跌近2成？主因是因攤分於國際金融中心之投資物業估值變動。在今年上半年為收入1.37億元，而去年同期是8.27億元，按年大跌83%。若撇除這單一因素，股東應佔溢利按年只跌5%。

此外，支出升幅明顯較收入高也是不利因素，成本控制有待改善。煤氣上半年的總經營支出為160.6億元，按年升9.6%。在支出中，已使用之庫存及物料達110.8億元，按年升10.1%；人力成本按年升3%；折舊及攤銷按年升8%；其他營業支出按年升13%。

候3厘息或以上才吸納

反修例事件的影響在下半年會反映，但應屬短期，而今年8月1日生效之煤氣標準收費上調（未來兩年不會再調整），實質增幅為4.4%，而且用戶會持續增長，香港業務應仍有增長。

內地燃氣增長應該還未完，由於涉國策，會否成降費目標屬未知因素，但不用作無謂擔心，而新能源業務則涉很多領域，但暫時佔比很低，拖累應不會太嚴重。

煤氣其實屬於半隻增長股，所以投資者願意低息買入，博其資本增值，所以派紅股才吸引（紅股其實無實際得益）。

既然煤氣的增長或會減慢，不妨將這股份轉為收息股看。假設可維持每股派息0.35元，股息率要有3厘，股價要跌至約11.68元。不過，相信在13元附近已有很大支持。


撰文 : 梁耀康 CFA, CFP The Motley Fool HK萬里富，財經專欄作家

欄名 : 生活理財