＜5＞滙控稅前多賺31% 收支比達標｜HSBC Holdings

邊日新聞先：2019.5.4 (星期四)
咩股：​匯豐控股（0005）｜HSBC Holdings
邊類：香港銀行、金融股
主要投資或發展地區：香港、歐洲
咩價*：69.7[2019.5.3收市]
今日周息率*：5.722% [2019.5.3收市]
除淨日：16/05/2019
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*數字參考經濟通

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2019年5月4日

滙控稅前多賺31% 收支比達標

滙控（00005）經歷去年第四季業績低沉後，今年首季度一如管理層預告出現反彈，季內列賬基準收入升5.2%至144.28億美元，營業支出降12.3%至82.22億美元，減值撥備大增244.1%至5.85億元，稅前盈利增30.6%至62.13億美元，全數優於市場預期。撇除重大項目及市場波動的經調整稅前盈利63.5億美元，按年升9.4%，遠較預期的倒退5.7%為佳。

季績勝預期 港英股價漲

首季各項業績指標均理想，滙控股價周五午後一度突破70元，高見70.5元，收報69.7元，升逾2.1%，為去年6月以來首次收高於俗稱牛熊線的250天線（周五為68.75元）之上；其於倫敦股價亦造好，收漲2.8%，折合港元報70.14元，較港高0.6%。

高盛隨即上調滙控今年每股盈利預測3%，並輕微提高目標價1元，至78元，維持「買入」評級。

滙控新任管理層在2018年已明言，要踏上增長模式，更定下核心收入對成本增長差為正數（positive jaws）的目標，結果首季核心收入多9.1%，支出只升3.1%，增長差為正6個百分點。行政總裁范寧於業績報告重申，未來會繼續積極管理開支和投資，以應對市場不明朗；集團財務總監邵偉信（Ewen Stevenson）更於電話會議中強調，年內有信心做到收入增幅跑贏支出，並主要靠推動收入增長帶領，無意定下減省成本的硬指標。

回購計劃年中有決定

滙控首季錄得純利41.34億美元，按年升33.9%，每股盈利增幅更達40%，至0.21美元，第一次中期股息維持派10美仙（約0.78港元）。隨着盈利增長，普通股權一級比率較去年底提升0.3個百分點，達到14.3%，繼續超出集團目標14%，邵偉信表示，會觀察第二季度財務表現，再於年中公布股份回購計劃，現階段無意揣測實施規模，僅稱現時資本充足，可支持集團履行用回購抵消以股代息攤薄效應的承諾。

集團首季度多項業務表現不俗，零售銀行及財富管理業務（RBWM）和工商金融業務（CMB）貢獻最大，核心收入分別按年升10%和11%；以地區劃分，香港繼續是盈利主要引擎，列賬基準稅前利潤按年升3%至32.54億美元，佔集團總比重達52.4%，北美業務亦扭虧為盈，稅前賺3.79億美元。

HIBOR回軟淨息差收窄

不過，整份成績表亦並非無瑕疵，首季度淨利息收益率約1.6厘，較去年第四季度收窄0.04個百分點，邵偉信解釋，當中一半影響來自港元拆息（HIBOR）在年結後回軟，以及部分客戶把資金由低息的儲蓄戶口，轉投優惠高息定存所致，由於第二季拆息回升，有望利好息差表現。

滙控3月底有形股東權益回報（ROTE），由去年底的8.6%升至10.6%，貼近集團目標11%水平，但邵偉信稱，由於英國銀行徵稅（bank levy）會在年尾入賬，故首三季ROTE一般較高，暫時不預期今年可以提早達標。

證券界並非一面倒看好滙控，瑞信指出，核心收入之中，包括出售拉丁美洲業務而錄得1.33億美元收益等數項非持續營運性項目，經該行調整後，估算滙控核心收入按年升3.4%，雖仍勝預期，但持續投資將繼續令滙控開支增加，估計往後仍要大力節省開支，以達到收入增長高於開支增幅的目標，暫對滙控維持「中性」評級，目標價670便士（約66.4港元）。