＜咁買邊隻好？＞中電、港燈、煤氣表現疲弱！3隻非能源公用股更值博【公用股2022】｜隨時可財息兼收｜港燈SS(2638)｜HK Electric - SS

邊日新聞先：2022.06.26(星期五)
咩股：港燈SS(02638) | HK Electric - SS
邊類：電力信託股
主要投資或發展地區：香港
咩價*：HKD 7.23 [2022.06.24收市]
今日周息率*: 4.430% [2022.06.24收市]
除淨日：NA
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【公用股2022】中電、港燈、煤氣表現疲弱！3隻非能源公用股更值博｜隨時可財息兼收

2022.06.26 by 香港財經時報

圖片: 香港中通社

公用股2022｜大市氣氛欠佳，傳統公用股相信是投資者首選之一，但公用股也並非全無弱點。在燃料成本高企下，能源相關公用股受壓，部份非能源公用股反而更值博！

【公用股2022】美國聯邦儲備局（FED）宣布加息0.75厘，幅度為28年以來最大，令市場重燃對美國經濟衰退的憂慮，美股一度大跌至逾一年半新低，道瓊斯工業平均指數曾失守30,000點大關；港股上星期累挫逾700點，惟本周回升644點，幾乎收復上周失地。

公用股2022｜傳統公用股非全無弱點

大市氣氛欠佳，投資者現階段可能會較傾向選擇防守性的股份，而傳統公用股相信會是首選之一。事實上，公用股業務性質穩定，亦屬日常生活必須，故不論經濟環境如何，盈利表現或派息都比其他行業有保證。

但當然，公用股也並非全無弱點，正由於業務主要涉及能源供應，加上又是以股息回報作賣點，故在近期全球息口上升以及燃料成本高企下，公用股全面受壓，紛紛跌至年內低位，只是相對整體大市今年跌幅仍少而已，但若論近況，卻比不上由谷底反彈的科網股。

公用股2022｜花旗：將港燈列為首選之一

不過，花旗日前發表研究報告，指香港公用事業股相對不受中國經濟放緩、疫情物流受阻、上游成本上升等影響，年初至今表現跑贏大市，又表示看好擁有正自由現金流、低負債及利潤不斷增長的公司。

花旗將公用股港燈（2638.HK）列為首選之一，維持「買入」評級，目標價8.75元；又指中電控股（0002.HK）海外業務表現令人失望，評級維持「中性」，目標價82.5元；至於香港中華煤氣（0003.HK）則建議「沽售」，目標8元。

公用股2022｜中電盈警+大停電 股價全周挫1成

中電股價於6月20日發盈警，預料今年上半年將錄得綜合虧損。中電股價在翌日急插7%，同日晚上更發生元朗電纜橋大火事件，造成元朗、天水圍等地區大範圍停電，影響約16萬客戶。

中電連續兩日面臨壞消息，令股價之後一跌再跌，22日收市跌2.6%，23日低位更見64.9元，見近兩年以來低位。24日股價微升，收報65.2元，整周跌逾1成，今年至今累計跌15%。

公用股2022｜煤炭價格高企影響火電資產表現

中電團早前公布了首季售電量按年上升0.3%至68.4億度，主要由本港基建及公共服務客戶類別的售電量增加4%，以及由臨時改建成的社區檢測或疫苗接種中心的較高用電需求所帶動。

不過，政府於季度後期實施較嚴格的社交距離限制措施，令商業及製造業客戶的用電需求下降，售電量分別跌0.3%和4.1%。住宅客戶的用電需求亦因1月天氣較為溫暖而減少，售電量跌1.8%。

內地方面，中電指零碳能源業務在首季表現穩定；然而煤炭價格高企再次影響火電資產表現。

公用股2022｜中電料上半年錄綜合虧損

另外，由於EnergyAustralia的遠期合約須按大幅上升的遠期燃料價格作市值計算，引致首季出現重大和不利的非現金公平價值變動，根據截至5月底止五個月的未經審計綜合管理賬目，這些公平價值變動錄得相關稅後虧損約72億元，導致集團的綜合營運盈利虧損約37億元。

中電指，現階段澳洲批發電價的變動對上半年財務表現的影響程度仍不確定，但預期這因素可能對截至6月底的半年綜合營運盈利進一步產生重大的不利影響。

當然，作為目前港股中為數有限的一隻季息股，中電派息是投資者關注的重點所在，而集團宣派第一期中期股息每股0.63元，按年持平，TTM息率4厘。

公用股2022｜煤氣仍未擺脫弱勢 花旗降目標價至8元

另一弱勢公用股中華煤氣，股價近日亦逐步跌近5月時因宣布取消派紅股而創出的8.09元52周低位；不過在股價大幅下跌下，煤氣息率回報得以提升。集團去年度全年共派0.35元，跟過去幾年一樣，現價息率同中電一樣有4厘。

煤氣去年營業額535.64億元，按年增長30.88%，股東應佔溢利50.17億元，按年下跌16.48%；集團解釋主要是由於年內報廢及減值部分內地化工廠生產設施、電訊網絡設備，以及為若干已停用之加氣站資產等作出撥備合共約15億元所致。

公用股2022｜花旗重申煤氣「沽售」評級

花旗報告認為，煤氣今年的經常性利潤增長將不超過5%，另考慮到煤氣未來經常性利潤增長下降，該行預計不派發紅股將成為新常態，預測2022年3.9%的股息率，以公用事業公司來說亦並不吸引，重申「沽售」評級，目標價由10.8元降至8元。

公用股2022｜港燈業績表現突出 股息率4厘

至於花旗看好的公用股港燈，其實亦同樣弱勢，自6月14日起連跌五日，24日更曾跌穿去年9月7.5元的除淨前低位，低見7.14元。

不過之下，港燈業績是較好，去年營業額113.44億元，按年升9.2%；純利29.33億元，按年升7.4%。期內，可供分派收入11.52億元，按年升28.1%；未計利息、稅項、折舊及攤銷前溢利為79.54億元，按年增長11.4%；經營溢利為48.45億元，升17%。

公用股2022｜港燈息率達4厘

港燈表示，隨著疫情漸趨緩和，香港經濟逐漸走出困境，去年度商業客戶用電量上升，帶動售電量增加2.2%。不過，集團去年將淨電費凍結在每度電126.4仙，亦已宣布2022年基本電費維持不變，並提供每度電1仙的特別回扣；然而，因應全球燃料價格大幅上漲，加上天然氣用量增加，燃料調整費需要上調。

派息方面，末期派16.09仙，按年不變；連同中期分派15.94仙，全年分派32.03仙，亦按年持平，息率亦是4厘。

公用股2022｜電能今年跑贏大市

要說股價強勢，持有港燈的電能實業（0006.HK）雖然近日亦自高位回調，但年初至今仍保有逾4%的升幅，比其它幾隻本地公用股好得多。

去年電能全年股東應佔溢利61.4億元，按年升0.13%；期內收入12.76億港元，按年升0.47%，主要受英鎊、澳元升值以及來自香港及非主要運營地區盈利增加所帶動。

公用股2022｜電能息率息率5厘

集團表示，若撇除英國業務在2020年及2021年之非現金遞延税項相關支出，以及集團於2020年出售葡萄牙Iberwind業務錄得之收益，調整後之股東應佔溢利上升10%。集團財務狀況保持穩健，2021年來自營運的資金流合共53億元。

電能息率亦比前面幾隻股份吸引，末期息維持派2.04元，連同中期息0.78港元，全年派息2.82元，按年增加0.36%，息率5厘。

公用股2022｜瑞銀重申電能「買入」評級

瑞銀近日發表報告指，電能去年業績表現符合該行預期，考慮到對英國通脹率假設升至8%，但被被英鎊及歐元較保守匯率預測所抵銷，該行將公司今年的盈利預測下調1%，並將明年及2024年的盈利預測上調8%及11%，目標價由55元上調至63元，相當於今年1.5倍市賬率，重申其評級為「買入」。

總體而言，在息口上升、能源價格高企，還有就是經濟前景未明朗的情況下，傳統「兩電一煤」的能源類公用股，股價或者仍會受壓一段時間，而且息率亦不算吸引。相比之下，一些非能源類公用股，例如電訊、水務等，可能會是較佳的選擇。

公用股2022｜香港電訊盈利穩增 息率近7厘

主要經營數據、寬頻、流動通訊等業務的公用股香港電訊（6823.HK），盈利回報穩定，去年營業額339.61億元，按年升4.9%；股份合訂單位持有人應佔溢利48.08億元，按年跌9.3%；期內EBITDA總計增加2%至127.33億元，若調整2020年「保就業」計劃的影響則增加5%。

期內電訊服務總收益下跌2%至218.12億元，如撇除國際電訊服務業務，本地電訊服務業務收益則按年上升1%。電訊服務EBITDA總計上升1%至84.68億元，邊際利潤提高至39%。

公用股2022｜首次計入Now TV的全年貢獻

流動通訊業務收益錄得13%的升幅，至117.48億元，本地核心收益錄得2%的增長，反映客戶新訂用及升級轉用5G計劃有效帶動ARPU增長，以及客戶基礎持續擴大；流動通訊服務收益上升1%；流動通訊業務的EBITDA增加1%至47.8億元；收費電視業務計入Now TV首次的全年貢獻錄得收益24.56億元及EBITDA 4.81億元。

公用股2022｜香港電訊派息連續七年保持增長

香港電訊派息已連續七年保持增長，而且派息比率亦已連續五年超過100%，去年度末期息派0.4207元，全年派0.7277元，按年增長2.4%，息率接近7厘。

瑞信報告指，儘管香港電訊近期受市場激烈的價格競爭影響，對價格較為敏感的客戶流失率有所上升，惟料在集團積極控制成本的情況下，相信其服務EBITDA利潤率能夠穩定增長，今年股息收益率介乎6%至7%，目標價由14.3元下調至13元，維持「跑贏大市」評級。

公用股2022｜香港寬頻派息比率超過100%

5月時傳獲私募基金洽購而股價急升的公用股香港寬頻（1310.HK），近期股價已回到急升前的水平。

截至今年2月止，香港寬頻錄得中期營業額68億元，按年升9.2%；股東應佔溢利按年大升5.3倍至3.04億元。公司解釋，收益顯著增長主要是受智能手機銷量大幅增加以及企業方案相關產品的收益增加所致。

公用股2022｜香港寬頻TTM息率逾8厘

瑞信發表評級報告指，香港寬頻半財年收入及純利分別較該行預測超出7%及43%，但由於服務業務收入按年跌8%，該行將公司今、明及2024年每股盈利預測下調3%、18%及26%，以反映其每用戶平均收入及利潤率壓力，並將其目標價由11.3元下調至10.1元，維持其評級為「中性」。

不過，香港寬頻一向的最大賣點都是穩定而優厚的派息政策，自2015年上市以來連續六年派息都按年錄得增長，而且每年派息比率都過超100%。本年度中期息派0.4元，連同上年度末期息0.375元，過去一年每股共派息0.775元，TTM息率逾8厘。

公用股2022｜粵投供水業務穩定 全年派息升3%

主要從事包括對港東江水供應在內的水資源業務的公用股粵海投資（0270.HK），去年營業額297.15億元，按年升28.2%；錄得純利46.97億元，按年升4.1%。期內對香港、深圳及東莞的總供水量為23.55億噸，增幅6.8％；對港供水收入維持在48.21億元，對深圳及東莞地區的供水收入上升17％至16.47億元。

粵投亦有從事物業投資、百貨、酒店業務，日前宣布非全資附屬粵海天河城向控股股東粵海控股收購廣州市購物中心-廣州動漫星城85%股權，現金代價7.68億人民幣，擬以內部資源撥付。

公用股2022｜粵投息率6.6厘

摩根士丹利發表報告，將粵投今、明兩年利潤預測分別下調6.4%和6.2%，主要反映由於煤炭價格不利影響導致發電業務惡化，以及2021年債務增加導致財務費用上升。該行將粵投目標價下調6.9%至13.04元，主要反映了盈利預測下調，評級「增持」。

派息方面，粵投去年末期息派0.4254元，全年每股共派0.6071元，按年上升3%，息率6.6厘。

截至6月24日

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