＜入門＞買收息股不能只睇股息率 貪高息入市隨時中伏 拆解高息股3大陷阱

邊日新聞先：2021.01.29 (星期五)
咩股：高息陷阱

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買收息股不能只睇股息率 貪高息入市隨時中伏 拆解高息股3大陷阱

2021.01.29 by 香港財經時報HKBT

圖片：香港中通社不少求穩陣的投資者都會尋找高息股收息，不過在跌市之下股息率升高，容易令人產生高息錯覺。若投資者貪高息入市，隨時會中伏賺息蝕價。《香港財經時報》拆解高息股3大陷阱。

不少求穩陣的投資者都會尋找高息股收息，不過在跌市之下股息率升高，容易令人產生高息錯覺。若投資者貪高息入市，隨時會中伏賺息蝕價。《香港財經時報》拆解高息股3大陷阱。
股息率的由來

邁向健康投資組合的第一步、也是最基本的一步，是嚴格檢查資產配置，這裡指的是挑選收息股。

有投資者會根據上市公司的股息率（Dividend yield）選股，息率愈高愈愛。但如果追求優質股、想「財息兼收」，就不能只看單一指標，否則有機會陷入高息陷阱。這從股息率計算方法就能看出端倪。

• 股息率 = 過去12個月每股派息金額/股價×100%

股息率亦稱為周息率、收益率，代表股東每投資1元可以收到多少股息。

領展房產基金股息率4.26%

以藍籌股領展房產基金（00823.HK）周五（1月29日）收市價67元、2019年度每股派息2.8719元計算，股息率為4.23%。意即股東每投資1元，可獲得0.0423元的股息收入。

根據計算公式，股息率與股價成反比，當股息不變時，股價上升，股息率便會下跌；而股價下跌，股息率便會上升。

港交所股息率1.34% 上望540元

再以港交所（00388.HK）周五（1月29日）收市價497.4元、2019年度每股派息6.71元計算，股息率為1.34%。意即股東每投資1元，可獲得0.0134元的股息收入。港交所因今年大市成交暢旺，而且市場憧憬中概股將陸續回歸香港上市，令港交所股價被看高一線。

所以，不能單憑股息率低就看淡一隻股票；也不能因股息率高就買入股票，因為可能代表股價下跌，投資者需小心。

要物色優質高息股、想「財息兼收」，如何才能作出正確分析？《香港財經時報》拆解選擇優質收息股的3大陷阱。

陷阱1：股息率因股價急跌而上升

去年起因新冠肺炎疫情而出現「肺炎熊市」，市場出現估值兩邊走的趨勢，新經濟股迅速收復失地，騰訊控股（00700.HK）、美團點評（03690.HK）股價屢創新高。

傳統產業持續疲弱，例如房地產和金融等對經濟周期較敏感板塊，不少公司的股息率動輒高達10厘，若貪高息入市，隨時會中伏賺息蝕價。

例如持有資產以香港酒店為主的富豪產業信託（01881.HK），受經濟周期影響較大，尤其是新冠肺炎疫情至今仍未平息，旅遊業大受打擊，勢將影響業績，持有資產所在的區域發展前景亦會影響物業估值及增值潛力。

富豪產業信託股價2020年累積跌28%，現價股息率高達9.69厘，若貪高息入市，隨時會中伏賺息蝕價。

陷阱2：特別息會推高股息率但不持久

鑒於不少投資者會根據上市公司過往的派息，來決定應否將有關股票納入資產組合內。但須留意的是，公司派息一般分為普通息和特別息兩種，特別息會因為特別日子或出售資產等因素而分派。

例如譚木匠（00837.HK）於2019年宣布，為慶祝上市10周年，派發0.6715元特別息，股息率被推升至23%。如利標（00787.HK）出售北美業務，於2018年3月宣布派特別息0.28元。

中國神華、電能實業曾派特別息

中國神華（01088.HK）曾於2016年財年派發2.51元人民幣作特別股息，派息率推高近18%，撇除特別息後股息率約只有近5%的回報；但其後3個財年均未有再發放。

另一隻收息一族愛股電能實業（00006.HK）更於2017年曾兩度派發特別息合共13.5元，股息率一度大升至盡30%，但如果扣除特別息，當年息率其實只有約5%。

投資者理解特別息會推高股息率的同時，更須明白，上市公司派發特別息是未知之數，且一般不會持久，但並非完全不可估計，上文提到，特別息會因為特別日子或出售資產等因素而分派。對於有現金流優勢，而又有出售資產等動作的上市公司，投資者不妨留意。當然，最後的選股決定，需要平衡各項指標。

慎防賺息蝕價風險

除了股息率外，股票本身的價值變動亦很重要，稍有不慎就會賺息蝕價，甚至「財息雙失」。

以去年「失息」的匯豐控股為例，該股一直以穩定派息著稱，惟由於管理不善近年股價一浪低於一浪，去年初以來跌幅更為明顯。匯豐因應新冠肺炎疫情的影響，宣布停止派發股息。

匯豐失息 股價年內挫近43%

翻查資料，匯豐在過去20年從未試過中斷派息，即使在2008年金融海嘯後，當年度末期息亦只削至0.1美元，翌年季息亦減少，但不曾停止派息。

匯豐股價去年曾低見27.5元，跌穿十多年前的供股價28元，2020年全年股價最多累跌近55%，不少投資者「財息雙失」，更別提投資回報了。

另外，即使利息回報扣除股價後，仍然錄得正回報，投資者亦應比較同類行業的股票及恒生指數，以了解股票是跑贏還是跑輸大市，才能衡量這是否好的投資。
陷阱3：了解公司未來盈利能否維持及管理層的派息政策

要揀取高息股，關鍵是未來盈利能否維持，因公司用作派息的金額，也是取自賺到的盈利。

以博彩股為例，去年澳門賭收受累疫情而大減，面對慘烈的生意額甚至要蝕錢經營，如何能維持派息？

影響派息的因素，除了公司的盈利能力，還包括管理層的派息政策。有上市公司可以做到連續多年增加派息，自然有公司飄忽不定，對於派息政策飄忽不定的公司，其企業管治有可能出現變化，股票對不明朗因素的反應十分敏感，即使股息豐厚投資者亦要三思。

例如系統開發及信息開發顧問中國全通（00633.HK）近年就多次延遲派息，早年宣布向股東派發的每股5仙2017年度末期息，經過8次延遲後，進一步延至2021年2月26日或前後派發。

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