＜穩陣＞股價低殘想入手高息股？小心3大陷阱｜4隻藍籌真收息股值得跟進

邊日新聞先：2020.11.20(星期五)
咩股：藍籌真收息股

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股價低殘想入手高息股？小心3大陷阱｜4隻藍籌真收息股值得跟進

2020.11.20 by 香港財經時報HKBT

圖片：香港中通社匯豐今年股息率變零，令收息一族財息失收。本文拆解高息股3大陷阱，有4隻高息藍籌股值得跟進。

匯豐控股（00005.HK）因為英國監管當局要求暫停派息，令股份今年股息率變「零」，股價在9月尾更曾低見27.5元，收息一族「財息失收」。這也告誡投資者，揀高息股時，要慎防高息陷阱。再者，今年因新冠肺炎疫情而出現的「肺炎熊市」，令不少公司的股息率動輒高達10厘，若貪高息入市，隨時會中伏賺息蝕價。《香港財經時報》拆解高息股3大陷阱，有4隻「真」高息藍籌股值得留意。

股息率的由來

邁向健康投資組合的第一步、也是最基本的一步，是嚴格檢查資產配置，這裡指的是挑選收息股。

有投資者會根據上市公司的股息率（Dividend yield）選股，息率愈高愈愛。但如果追求優質股、想「財息兼收」，就不能只看單一指標，否則有機會陷入高息陷阱。這從股息率計算方法就能看出端倪。

股息率 = 過去12個月每股派息金額/股價×100%

股息率亦稱為周息率、收益率，代表股東每投資1元可以收到多少股息。

領展房產基金股息率4.26%

以藍籌股領展房產基金（00823.HK）周五（11月20日）收市價68元、2019年度每股派息2.8719元計算，股息率為4.26%。意即股東每投資1元，可獲得0.0426元的股息收入。

根據計算公式，股息率與股價成反比，當股息不變時，股價上升，股息率便會下跌；而股價下跌，股息率便會上升。

港交所股息率1.78% 上望540元

再以港交所（00388.HK）周五（11月20日）收市價376.2元、2019年度每股派息6.71元計算，股息率為1.78%。意即股東每投資1元，可獲得0.0178元的股息收入。

港交所早前因螞蟻集團上市計劃的憧憬、及有「港版納指」之稱的恒生科技指數面世等因素刺激，股價大漲，股息率下跌。但市場相信中國經濟復甦較預期快，加上預料環球資產將轉移至中國股市，刺激資金流入，相信可支持港股長期的上市公司市值、流動性及產品增長，港交所最牛可以去到540元。

所以，不能單憑股息率低就看淡一隻股票；也不能因股息率高就買入股票，因為可能代表股價下跌，投資者需小心。

要物色優質高息股、想「財息兼收」，如何才能作出正確分析？《香港財經時報》拆解選擇優質收息股的3大陷阱。

陷阱1：股息率因股價急跌而上升

今年因新冠肺炎疫情而出現「肺炎熊市」，市場出現估值兩邊走的趨勢，新經濟股迅速收復失地，「ATM」阿里巴巴（09988.HK）、騰訊控股（00700.HK）、美團點評（03690.HK）股價屢創新高。

傳統產業持續疲弱，例如房地產和金融等對經濟周期較敏感板塊，不少公司的股息率動輒高達10厘，若貪高息入市，隨時會中伏賺息蝕價。

例如持有資產以香港酒店為主的富豪產業信託（01881.HK），受經濟周期影響較大，尤其是新冠肺炎疫情由年初至今仍未平息，旅遊業大受打擊，勢將影響業績，持有資產所在的區域發展前景亦會影響物業估值及增值潛力。

富豪產業信託股價今年至今（11月20日）累積跌31.7%，現價股息率高達9.5厘，若貪高息入市，隨時會中伏賺息蝕價。

陷阱2：特別息會推高股息率但不持久

鑒於不少投資者會根據上市公司過往的派息，來決定應否將有關股票納入資產組合內。但須留意的是，公司派息一般分為普通息和特別息兩種，特別息會因為特別日子或出售資產等因素而分派。

例如譚木匠（00837.HK）於2019年宣布，為慶祝上市10周年，派發0.6715元特別息，股息率被推升至23%。如利標（00787.HK）出售北美業務，於2018年3月宣布派特別息0.28元。

中國神華、電能實業曾派特別息

作為10大高息藍籌股之一的中國神華（01088.HK），亦曾於2016年財年派發2.51元人民幣作特別股息，派息率推高近18%，撇除特別息後股息率約只有近5%的回報；但其後3個財年均未有再發放。

另一隻收息一族愛股電能實業（00006.HK）更於2017年曾兩度派發特別息合共13.5元，股息率一度大升至盡30%，但如果扣除特別息，當年息率其實只有約5%。

投資者理解特別息會推高股息率的同時，更須明白，上市公司派發特別息是未知之數，且一般不會持久，但並非完全不可估計，上文提到，特別息會因為特別日子或出售資產等因素而分派。對於有現金流優勢，而又有出售資產等動作的上市公司，投資者不妨留意。當然，最後的選股決定，需要平衡各項指標。
慎防賺息蝕價風險

除了股息率外，股票本身的價值變動亦很重要，稍有不慎就會賺息蝕價，甚至「財息雙失」。

以今年「失息」的匯豐控股為例，該股一直以穩定派息著稱，惟由於管理不善近年股價一浪低於一浪，今年初以來跌幅更為明顯。匯豐因應新冠肺炎疫情的影響，宣布停止派發2019年度末期息，連今年首三季度股息亦不會派發。

匯豐失息 股價年內挫近43%

翻查資料，匯豐在過去20年從未試過中斷派息，即使在2008年金融海嘯後，當年度末期息亦只削至0.1美元，翌年季息亦減少，但不曾停止派息。

匯豐股價今年曾低見27.5元，跌穿十多年前的供股價28元，年初至今（11月20日）股價最多累跌近55%，不少投資者「財息雙失」，更別提投資回報了。

另外，即使利息回報扣除股價後，仍然錄得正回報，投資者亦應比較同類行業的股票及恒生指數，以了解股票是跑贏還是跑輸大市，才能衡量這是否好的投資。

陷阱3：了解公司未來盈利能否維持及管理層的派息政策

要揀取高息股，關鍵是未來盈利能否維持，因公司用作派息的金額，也是取自賺到的盈利。

以博彩股金沙中國（01928.HK）為例，過去5年股息率約6厘，但澳門賭收受累疫情而大減。總結上半年，澳門博彩收入按年大跌77.4%至337.2億澳門元，當中1月疫情全球大爆發前，單月收入已佔221.26億澳門元，2至5月合共收入僅得115.95億澳門元，即僅及去年半個月收入水平。

面對如此慘烈的生意額，六大濠賭股上半年錄得嚴重虧損已幾乎無懸念。有澳門博彩業管理層已指出，或要逾半年時間蝕錢經營，如何能維持派息？

影響派息的因素，除了公司的盈利能力，還包括管理層的派息政策。有上市公司可以做到連續多年增加派息，自然有公司飄忽不定，對於派息政策飄忽不定的公司，其企業管治有可能出現變化，股票對不明朗因素的反應十分敏感，即使股息豐厚投資者亦要三思。

例如系統開發及信息開發顧問中國全通（00633.HK）近年就多次延遲派息，據該公司5月公告，其早年宣布向股東派發的每股5仙2017年度末期息，經過7次延遲後，進一步延至2020年11月30日或前後派發。

有4隻藍籌股派息年年增加

派息紀錄也是一個重要指標，投資者入市前可先做功課，留意目標公司在過去幾年的派息記錄，至少是過去10年的派息紀錄。如果該上市公司業務增長穩健，派息年年增加回饋股東，便值得吸納持有。

有三類股通常派息較高，一是公用股，二是房產信託基金（REIT），第三類是內銀股。《香港財經時報》留意到，在藍籌股中，長和系旗下的長江基建（01038.HK）於過去20年均保持良好的派息紀錄，而且股息年年增加，現價股息率6.28%。

長江基建、友邦、長實派息年年加

作為公用股，長江基建早前被瑞信認為是行業首選之一。瑞信指出，長建在本港業務佔比只11%，而其他本地公用股在港業務佔比至少達43%以上，部分更達到100%，故股價下跌應是低吸機會。

另外，主打亞洲區保險業務的友邦保險（01299.HK）自2011年上市以來，派息年年增加，即使扣除特別息，普通派息仍年年增加，股價更節節上升，是「財息兼收」之選。

但相對於長江基建6.28%的股息率，友邦保險現價股息率只有1.43%，這主要由於長江基建股價年初至今（11月30日）調整26%；期內友邦保險更錄得升幅。

長實集團派息政策穩健

長和系旗下另一隻長實集團（01113.HK）於2015年上市，業務包括物業投資、酒店及服務套房業務，過去派息同樣年年有增無減。

雖然長實集團於今年5月發盈警，預告集團截至6月30日止六個月的股東應佔溢利較2019年同期出現大幅下調。長實稱，新型冠狀病毒疫情影響全球營商環境，可能會對集團不久未來的財務表現構成影響。

考慮到長實集團面臨的因素，該股票還值得買入嗎？

長實集團於2018年由李嘉誠的兒子李澤鉅接棒後，該公司的策略轉變，市場認為長實集團變得更加像私募股權基金，而不僅僅是地產發展商。

李澤鉅接棒長實集團

值得留意的是，李澤鉅同時也是長江基建的主席，他一向重視小股東利益，長江基建更連續20年派息有增無減，這便體現了管理層的派息政策。

從財務方面看，考慮到長實集團的派息比率一向較低，去年只有27%；加上集團擁有穩健資金，截至去年12月底止，銀行結存及定期存款達603億元，負債比率低至5.2%，因此相信管理層維持股息保持不變或增加股息的可能性頗大，且未至於不派息。

買房產信託基金REIT好過買樓收租

值得留意的是，房產信託基金（REIT）從資產設計本身便擁有優勢，長期吸引食息一族的注意，坊間更有買REIT收息好過買樓收租的說法。

租金是REIT的主要收入來源，香港證監會規定，如REIT沒有出現虧損，收入減去營運管理開支後，最少90%作為股息分發予基金持有者，故REIT的股息率相當吸引。

資產以本地屋邨商場為主的領展房產基金，租戶組合大部分以必需性消費品為主，受經濟周期影響較小，上市15年，派息年年增加。

領展房產基金上市15年 派息有增無減

雖然此前罕有發盈警，但領展於6月初公布的業績符合預期，盡管因投資物業組合的估值按年下跌11.6%，導至期內業績錄得虧損，不過領展維持增派息策略，全年派息2.8719元，按年增近6%。

由於去年下半年的社會活動和今年的疫情影響，本港的投資環境有變，領展每年增加派息的趨勢能否延續或引起關注。

但根據往績，領展回通過酌情分派來調節每年的派息，進而做到連續15年增加派息。現時集團手持現金近80億元，管理層或會調整酌情分派，維持集團增派息的趨勢。
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股份回購 利好每股派息增長

另一方面，作為集團資本計劃之一的股份回購，將直接影響領展的每基金單位派息。當股份回購後令總基金數目減少，亦會有利每基金單位的派息。

翻查資料，上年度集團按基金單位平均價格81.7元回購約5,200萬個基金單位，涉資42億元。該5,200萬個基金單位佔2019年度總基金單位約2.5%。

至於今年度，領展表示，將視乎市場狀況及其他監管規定，考慮進一步回購基金單位，即今年度仍有望回購，利好每基金單位派息。

買盈富基金分散投資各藍籌股

總括而言，長建、友邦、長實及領展，是50隻藍籌股中，可長線作收息的股份。另外，除了藍籌股外，以恒指成份股作為組合的收息ETF代表盈富基金（02800.HK）也值得留意。

盈富基金是好處是入場門檻低，現價每手13,290元，股息率3.5厘，好處是能分散投資各藍籌股，也屬於穩陣收息之選。

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