＜3＞減送紅股+看淡前景 煤氣挫8.5% 五大公用股哪一隻抗跌力強？｜電能｜港燈｜中電｜長建｜Hong Kong & China Gas

邊日新聞先：2020.03.20 (星期五)
咩股：煤氣（0003）｜Hong Kong & China Gas
邊類：公用股、十送一不再
主要投資或發展地區：香港、中國
咩價*：HKD 13.34 [2020.03.20收市]
今日周息率*：2.624% [2020.03.20收市]
除淨日：09/06/2020
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*數字參考經濟通

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減送紅股+看淡前景 煤氣挫8.5% 五大公用股哪一隻抗跌力強？｜電能｜港燈｜中電｜長建

2020.03.20 by LKK

煤氣挫8.5%！環球錢荒，股市恐慌拋售持續，全球股市未喘定，市場要錢不要貨，沽貨套現泊入美元避險，被視為防守性較強、受經濟周期影響較低的公用股亦遭拋售。五大傳統公用股今日全線跑輸大市，10年來首次削減紅股比例的煤氣大跌8.5%；中電控股 、電能實業 、長江基建及港燈 ，在港股仍未喘定之下，哪一隻的抗跌力相對較強？圖片：Business Times HK
煤氣挫8.5%！環球錢荒，股市恐慌拋售持續，全球股市未喘定，市場要錢不要貨，沽貨套現泊入美元避險，被視為防守性較強、受經濟周期影響較低的公用股亦遭拋售。五大傳統公用股今日全線跑輸大市，10年來首次削減紅股比例的煤氣大跌8.5%；中電控股 、電能實業 、長江基建及港燈 ，在港股仍未喘定之下，哪一隻的抗跌力相對較強？圖片：Business Times HK

煤氣（00003.HK）挫8.5%！環球錢荒，股市恐慌拋售持續，全球股市未喘定，市場要錢不要貨，沽貨套現泊入美元避險，被視為防守性較強、受經濟周期影響較低的公用股亦遭拋售。五大傳統公用股今日全線跑輸大市，10年來首次削減紅股比例的煤氣大跌8.5%；中電控股 （00002.HK） 、電能實業 （00006.HK） 、長江基建（01038.HK）及港燈 （02638.HK），在港股仍未喘定之下，哪一隻的抗跌力相對較強？

煤氣去年少賺25%

環球股市出現恐慌性拋售，加上機構投資者要應付贖回潮，紛紛沽貨套現，環球股匯債及商品均重挫，連倉底貨公用股都沽。五大傳統公用股今日全線跑輸大市，其中10年來首次削減紅股比例的煤氣逆市大跌8.5%，在五大公用股中跌得最傷。

一方面是煤氣去年純利按年跌25%至69.7億元；若扣除物業重估影響，實際純利為67.7億元，按年跌7%。每股盈利為41.2仙，擬派末期息23仙，連同中期息12仙，全年共派息35仙。

值得注意的是，分派紅股比例由往年10送1股，改為20股送1股。

煤氣逾10年來首次削減紅股比例

煤氣2006年起，除了2008年金融海嘯外，每年均會以10股送1股的比例於向股東派發紅股，故這次減少紅股比例實屬逾10年來首次。

至於現金股息方面，則維持自2000年起每年派息35仙（中期息12仙，末期息23仙）的傳統。

溫鋼城：煤氣或見12元

中投傲揚基金經理溫鋼城認為，煤氣在以往熊市亦試過減少派紅股，但相信不會長期持續，待市況轉好變會分派紅股比例便回復往年10送1股。現時情況相信會和越秀房產信託（00405.HK）每單位分派下跌一樣，煤氣短期股價將繼續受壓，有機會見12元水平。

不過，他認為煤氣在12元左右吸引力大，建議可在該水平分段買入。

張智威：煤氣恐難維持高派息水平

信誠證券聯席董事張智威認為，三大因素導致煤氣受壓：

• 煤氣去年全年業績倒退25%；
• 削減派紅股比例，分派紅股比例由往年10送1股，改為20股送1股；
• 派息比率由對上一年的64%，增至85.4%。

張智威指出，煤氣去年每股盈利0.41元，全年每股派息0.35元，派息比率高達85.4%，對上一年只有64%，煤氣每賺1元，便派0.85元，意味着煤氣所賺的錢所剩不多。

目前來看，2020年的經營環境勢將轉差，盈利能力料將下跌，現時分派紅股比例改為20股送1股，難保下一年會改為30股送1股或更少。煤氣更將派息比率提高至逾85%，若今年再維持此水平，則煤氣的利息開支會更大，在經營環境受挑戰的情況下，煤氣恐難維持高派息水平。


「投資者為什麼買公用股？一方面是中意公用股夠穩陣，其次是派息吸引。煤氣今日一日跌8.5%，還穩陣？未來派息有機會難以維持，持有公用股的理由已經沒有了。」張智威說。

公用股盈利能力將受壓於經濟周期轉差

至於其他公用股，電能及長建在英國持有大量受規管的公用事業資產，英國新規管期將於2020至2023年間陸續展開，監管機構訂定的新規期價格檢討條款較以往嚴苛，未來相關資產的准許回報率或將下降，勢將影響有關收入，從而影響盈利。

加上英鎊兌美元匯率大跌，持有大量海外資產的公用股將面對匯兌損失。

長建及電能均已在業績報告中預算，未來英國受規管資產的收入恐因此下降。

相比之下，港燈業務只集中於香港，匯率的變動沒有外幣般大，加上中港疫情相對歐美受控，故防守性在公用股中相對較高。

不過，張智威認為，工商業用戶的無論是電量需求或煤氣需求均與經濟周期息息相關，現時經濟環境變差，公用股的盈利勢將受到影響。在五隻公用股中，電能去年純利微跌6%，並維持派息，相對較好。

編按：溫鋼城、張智威為證監會持牌人士，申報未持有上述評論股份。

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