＜2638＞一隻接近5厘息的可靠收息股 | HK Electric - SS

邊日新聞先：2019.10.24 (星期四)
咩股：港燈SS(02638) | HK Electric - SS
邊類：電力信託股
主要投資或發展地區：香港
咩價*：HKD 7.71 [2019.10.25收市]
今日周息率*: 4.677% [2019.10.25收市]
除淨日：NA
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一隻接近5厘息的可靠收息股

Motley Fool　Oscar Yu　2019年10月24日 上午10:35


香港工時冠絕全球，大多數人都未有空餘時間都打理投資部署。擁有壟斷優勢的港燈（SEHK：2638），就很可能是一檔讓投資者安心收息，而且不用花很多時間去緊貼動態的股票。

港燈是香港僅有的兩間電力公司的其中一間，核心服務對象就是港島區的住戶和商戶。港燈供應的電力由南丫島上的南丫發電廠生產，之後就會通過地底及海底電纜將電力輸往不同的負荷中心，最終配電予客戶。

港燈業務可靠性高

港燈擁有壟斷的優勢，同時亦屬於非週期性行業。首先，港燈擁有的發電廠和輸電網絡的投資成本昂貴，興建所需時間亦非常長，新競爭的威脅不高。第二，香港雖有兩間發電公司，但區域分佈非常明確，是以港燈基本上不需面對中電的競爭威脅。第三，電力需求與經濟週期的相關性非常低，因為無論經濟好壞，大多數人依然會在晚上開燈。簡短地說，港燈的業務穩定性非常高。
新管制有危有機

今年年頭，港燈就開始要根據新一份為期15年的《管制計劃協議》來營運。管制計劃的一個目的是要防止電力公司為求利潤而推高電價，影響民生。協議之中就有一項「准許利潤率」，根據電力公司的資產規模來制定盈利上限。

新一份協議中，管制利潤率就下調約2%至8%。換言之，資產規模不變下，港燈的最高盈利將會下跌兩成，是以管理層在年初亦已明言未來幾年的股息分派或會減少約兩成。管制利潤率下降無異會限制港燈的盈利表現，但協議期限長達15年，就讓港燈有較大空間去作出應對。

目前港燈正執行的五年發展計劃就是一例。根據港燈披露的數據，單是目前進行中的2019年至2023年發展計劃，就很可能已足夠抵消管制利潤率下調的影響。是次發展計劃完成後，港燈仍有十年時間，即2024年至協議期滿日，去推動相關的發展計劃持續提升利潤上限。簡短地說，新管制協議會進一步限制港燈的盈利能力，但同時亦讓港燈有15年的時間去投資抗管制。這15年間，港燈的分派能力有望還原至去年水平。
大灣區輸電威脅

談到本地電力公司，近期最大的一個威脅很可能是大灣區聯網輸電的提議。因為聯網或容許廣東地區直接向港澳兩地輸電供氣，不但威脅到港燈的壟斷地位，更可能附加不平等的購電協議。之不過，計劃距離實行之日可算是非常遙遠，到底會否實行仍取決於很多政治因素，投資者無須擔心得太早。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu沒持有以上提及的股票。

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