＜1113＞長實再回購 值得憧憬｜CK Asset Holdings

邊日新聞先：2018.9.5(星期三)
咩股：長實地產（1113）｜CK Asset Holdings
邊類： 地產股
主要投資或發展地區：香港、歐洲
咩價*：HKD 56.15 [2018.9.7收市]
今日周息率*: 3.117% [2018.9.7收市]
除淨日：NA
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*數字參考經濟通

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2018年9月5日 星期三

【專家教路】張兆聰：長實再回購 值得憧憬 (08:30)

恒指昨日升260點，收報27,973點，成交金額721億元。昨日指港股盤路一面倒做淡，易出現挾倉，結果A股午後發力漲逾1%，港股也全面回升，恒指最高見27,984點，全市上升股份接近900隻，但成交額極度清淡，在收市競價時段前還不足700億元，博反彈意欲近乎零。新興市場沽壓進一步加劇，土耳其、阿根廷、南非等仍未看到突破當前惡性循環的能力，避險情緒令美匯指數走高，反過來連歐亞股市也受壓。長實地產（1113）時隔年多後再度回購，股價大漲4.8%。按此前持續回購時的股價表現，長實地產今後走勢確實值得憧憬。


A股回升港股向好，《人民日報》撰文稱打擊「沉迷」而非網遊，騰訊（0700）彈升1.74%；汽車、內房股表現相對平穩，升幅顯著的以教育、醫藥、軟件等高啤打值板塊為主，反映市場都是看短線，傾向炒作波幅較大的股份。升勢較好的仍是內險股，平保（2318）績後一直穩步上揚，昨日高見77.7元，較低位已反彈超過10%，表現遠勝大市，新華保險（1336）也是相對較強。華橋永亨率先調高存款息率0.25厘，但執筆時大行未有宣布跟隨，始終大行的個人存戶不大可能因此而搬走存款，毋須急於出招應對。小行加息反而意味市場貸款需求升、息差吸引，敢於加息搶存款，對於坐擁大量廉價資金的大型銀行股其實是利好信號。

兩年前回購 出手時機接近底

長實地產新近斥資約1億元回購180萬股，每股作價介乎55.55元至55.95元，消息刺激股價急升4.8%。長和系於2015年第二季完成重組、長實地產橫空出世後，受市况影響股價持續下跌。即使各大行力撐，當時普遍給予目標價高達80元甚至更高，但在A股爆發股災、人民幣二度匯改之下，股價仍要跟隨中港股市大跌。但集團一直沒有出手，直至在2016年見底後才開始回購，雖然不是買到最低位，但由45.85元開始出手，現在回看也是一個非常吸引的水平。

此後除了是業績公布前的blackout時間外，集團都會不定期入市，直至2017年6月30日止，最高價約為61.85元，之後便未有再出手。回看整個過程，集團的策略，似乎是當股價過度低殘，便出手回購，當有併購機會就將資金投放在交易之上。在2017年中停止回購後，長和系沒多久便出手收購德國計量和能源管理集團Ista，涉資高達414億元。出售中環中心後獲得巨額現金，便調往長和（0001）用於收購意大利電訊商Wind Tre餘下權益。系內4間主要上市公司，包括長和、長實地產、長建（1038）和電能（0006），基本上都是一個王國之內，資金會自由調撥，但基於後兩者剩餘財力已不多，重點還是前兩者，特別是長實地產。

市盈率不足9倍 每年有10%增長

從往績來看，管理層在低殘時回購，在62元附近又停止出手，除了2017年尾、2018年初的直線上升，幾乎食盡升浪。現在又再度出手，確實令市場信心大增。從估值來看，市盈率不足9倍，股息率達3.4厘兼每年有10%增長，負債率又低，中長線收息也不俗。

[張兆聰 還看今朝]