＜939＞A股質押情況成後市隱憂 建行基本因素佳為業內首選｜China Construction Bank

邊日新聞先：2018.6.22 (星期五)
咩股：建設銀行(00939) China Construction Bank

• 邊類：內銀股
• 主要投資或發展地區：中國

咩價*：HKD 7.380 [2018.6.22收市]
今日周息率*: 4.925% [2018.6.22收市]
除淨日：09/07/2018
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*數字參考經濟通
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評論/股票評論

A股質押情況成後市隱憂 建行基本因素佳為業內首選

2018/06/22 17:40

分析員 : 鄺民彬 (凱基證券執行董事及研究部主管, 凱基證券)

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建設銀行 -0.040 (0.539%)

美國總統特朗普威脅向2,000億美元中國貨品追加關稅，中國表示將採取數量與質量結合的措施做出反制，令中美貿易糾紛進一步升溫。白宮經貿顧問納瓦羅表示，美國必須保護科技與知識產權，以及大幅縮減美中貿易逆差; 純粹增加採購美國商品，不能解決問題。納瓦羅言論顯示，美國的要價非常高，中美貿易糾紛預計會拖延一段較長時間。

中美貿易戰爭升溫，亦重挫中國國內股市。上證綜合指數週二跌破3,000點的心理支持位，創2年來新低，千餘家股票同日跌停。然而，四大官媒指A股不具備持續大跌基礎，人行行長易綱更呼籲理性看待股市波動，並承諾綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理穩定。事實上，在估值方面，上證綜合指數預期市盈率為10.8倍，接近2016年初的低位。不過，如果參考富時A50指數，其估值仍比2016年初水平高出20％。加上預期政府現階段對於A股不會有太實質的支持行動。整體A股短期上漲空間不會太大。

另一方面，A股共超過3,000家上市公司存在股權質押情況，股權質押已經成為A股中的一種常態，質押比例超過10%的個股數量，佔上市A股公司總數約50％;此外，質押比例超過50%的個股數量超過120家。在存量規模龐大的股權質押之下，一旦市場發生波動，相關A股就面臨斬倉風險，高比例質押的上市公司股價會非常波動，投資者值得注視。

內銀股價最近跟隨大市走低。事實上，內地去槓桿持續，監管機構收緊不良貸款的規則，要求銀行需釐訂超過90日的逾期貸款為不良貸款。加上國內債券違約情況增加，投資者關注內銀的信貸質量。不過，建設銀行(00939.HK)等大型國內銀行，基本因素較好，市帳率下降至0.8倍，加上將在7月初除息（股息率接近5％），可趁低積累。

鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團。其及／或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。