＜66＞港鐵為何是長線投資者的安全之選呢？｜MTR Corporation

邊日新聞先：2020.04.13 (星期一)
咩股：港鐵（00066）｜MTR Corporation
邊類： 公用股、交通、地產發展
主要投資或發展地區：香港
咩價*：HKD 43.15 [2020.04.17收市]
今日周息率*:2.851/% [2020.4.17收市]
除淨日：NA
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*數字參考經濟通

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萬里富　2020-04-13 02:35

港鐵為何是長線投資者的安全之選呢？

基建股不僅僅是獲政府資助、以通行費為主要收入，以及大規模的項目而已。

香港政府為主要擁有者的港鐵（SEHK：66）並不單是香港的主要交通服務供應商，亦是發展商及物業管理者，業務已擴展至全世界。

投資者如要在這個不穩定的環境下尋找長期收益，港鐵的可持續性及業務的盈利能力，使其成為安全投資之選，而即使在艱難時期，該公司亦展現了相當的韌力。

賺錢項目

港鐵採用「鐵路加物業」的業務模式。該公司興建新鐵路綫時，會運用政府批予的「發展權」，與私人發展商合作，建造住宅及商業項目等物業。

同時，物業價值會因新鐵路綫而上升，令公司受惠。此模式使港鐵有別於全球其他基建公司，很多公司往往持續處於淨虧損狀態，而且無法開發收入來源。

最近，港鐵的鐵路綫和物業發展業務已拓展至中國內地、澳洲、英國及瑞典。

截至2019年年底，港鐵交通業務在香港的市場佔有率為47.4%（由2018年的49%有所下滑），故此業務具穩健的顧客基礎。

嚴峻時期的韌力

儘管數據顯示該公司的總收入自2009年起穩步增長，但港鐵以暗淡的表現為2019年劃上句號。

於2019年下半年，公司因香港的示威活動和其中一條正在興建的地鐵綫發生嚴重碰撞，蒙受重大損失。

港鐵現時的股價處於六個月低位。由於香港政府於3月17日進一步限制旅客入境，加上對新型冠狀病毒疫情的憂慮持續，在接下來的幾個星期可能會出現更大波動。

其歷史市盈率和市帳率分別為18.6倍和1.5倍，表示股價對潛在買家來說很便宜。
業務基本面

根據港鐵2019年年報的資料，總經常性利潤按年跌近45%，基本利潤則按年跌6.2%，香港客運業務的EBITDA邊際比率下滑12.3%至不足30%。

不過細心留意，會發現全部業務支線於2019年的整體收入實際上均有所上升。可惜被開支增加所抵銷，故總利潤出現重大跌幅。

然而，香港的物業發展利潤按年升逾100%，由港幣25億元（3.222億美元）增至港幣57億元。雖然最近下跌了0.5%，但該業務分部的EBITDA邊際比率維持83.4%的高水平。

將港鐵總體視為安全穩定的投資選擇，還有其他原因。2019年出現收入萎縮及更多的借貸活動，港鐵的資產淨值卻輕微增加3%。

此外，其全年總派息自2007年起持續上升，於2019年達至每股港幣1.23元。

挑戰仍存

到目前為止，港鐵於2020年似乎難以樂觀。其各項業務經營可能會因新型冠狀病毒肆虐全球而遭受重大衝擊，因為疫情遏制人們流動，並限制消費活動。

除此之外，作為港鐵的主要市場，香港經濟在過去兩季已出現收縮，亦無跡象會在近期有強勁復甦。

該公司正積極在全球其他地方分散業務，這或能減輕單一市場的風險。

儘管如此，環球經濟衰退迫在眉睫，特別是在港鐵具有商業利益的市場，今年將會尤其嚴峻。

港鐵在2019年年報表示，新型冠狀病毒疫情及早前示威活動的後續影響對其經常性業務淨利潤的影響為港幣13億元。思考一下，即只佔該集團去年利潤的10%。

愚人總結

面對眼前的短期不利因素，港鐵可能未能產生即時收益。

不過，其強韌的財務顯示該股已準備在不久的未來強勢復甦，最終為長線投資者帶來回報。

本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Lorretta Chen沒持有以上提及的股票。

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