咩股：中國石油化工（00386）｜China Petroleum & Chemical
邊類： 石油股、三桶油
主要投資或發展地區：中國內地
咩價*：HKD 5.41[2018.12.28收市]
今日周息率*:11.885% [2018.12.29收市]
除淨日：NA
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*數字參考經濟通
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中石化變身砸盤元兇，虧損460億背後另有玄機
日期：2018年12月29日 下午12:40
12月26日中石化兩位高管被停職了，停職原因居然是聯合石化此前在操作進口原油遠期套保過程中出現失誤，造成一定損失。
12月26日當日晚間，中石化（600028-CN）官方發布公告，公告表示：公司了解到聯合石化在某些原油交易過程中因油價下跌產生部分損失，正在評估具體情況。聯合石化總經理陳波先生和黨委書記詹麒因工作原因停職，由副總經理陳崗主持行政工作。
受此次事件影響，12月27日中石化盤中快速下跌，A股收跌6.75%，H股收跌4.68%。同樣受到影響的還有滬指、創業板指、深成指陸續變綠。截止收盤，總市值6300億的中石化，每股5.25元，跌6.75%。創下年內第二跌幅。如果以12月26日收盤價每股5.63元來計算，中國石化跌掉460億元。
一天股市虧損460億，究竟是什麼原因造成此次事件？
據了解成立於1993年的聯合石化為中國石化子公司，也是國際最大的貿易公司。中國石化持股100%，註冊資本30億元，經營範圍包括四大板塊，即原油貿易、成品油貿易、LNG貿易及倉儲物流等國際石油貿易業務。2017年進口原油1.85億噸，占中國原油進口總量的44%。
令人疑惑的是一家賣油公司，作為負責對沖風險的聯化，選擇做多原油，背後的邏輯又是什麼？
據官網披露，該公司在美國紐約商業交易所擁有兩個交易席位，通過參與原油和成品油期貨交易，摸索規律，增加了公司對全球石油貿易的參與權。
此前9九月，中國國際石油化工聯合有限責任公司總經理陳波在亞太石油會議上就有表示：對於當前全球石油供需態勢偏緊，原油每桶60-80元為正常價格；而2018-2035將是原油煉油產能最後的擴張周期，預計2035年能夠達到每年56億噸的預期。
很顯然，陳波看好這波上漲。
據了解，風險對沖子公司是有權限做一定的戰略倉位的；而此時出手，剛好可以滿足小賺一番。
不過理想和現實的差距甚遠。陳波的這場預估高歌沒唱多久，市場就開始唱起反調。
今年10月至今，受美國對伊朗制裁等多種因素，油價連續下跌；甚至曾因跌幅過猛，導致出現過幾次閃崩，之前上漲的全部打回原形。
不過中聯化並沒有被這波走勢所止步。高位接盤，按照網傳70+美元附近做多7000萬桶，直接對應的實物資產價格就在50億美金左右；而WTI將從70跌倒了47，大約跌去三分之一。也就是說這筆交易帶來的虧損大約50億美金的三分之一，也就是17億美金；對應的人民幣為120億。
據公開信息顯示了解，中石化三季度的凈利潤大約為600億人民幣，此次事件對於中石化來說，虧損數額不算什麼，但直接反映出的是央企在衍生品交易方面的交易失控。整個風控過程沒能夠很好的把控，帶來的虧損是必然的。
眾所周知，衍生品交易屬於高風險品種，帶來的財富效應更是跌宕起伏；稍有差池便是萬丈深淵。
不過這樣的事情並非是第一次。
2003年起，陳久霖執掌的中國航油開始從事石油衍生品期權交易。2003年上半年一度盈利的中國航油，第四季度，由於交易員做出錯誤判斷，在國際油價上升的趨勢中，出售大量看漲期權，給中國航油帶來了巨額虧損。
中國航油（新加坡）因石油期權交易巨虧5.5億美元，總經理陳久霖鋃鐺入獄，震驚中外。
14年後事件重現，將會造成哪些影響？
雖說中石化官方解釋稱考慮到對沖以及之前油價上漲等因素，此次事件或不會對中國石化全年業績造成太大影響。為分散國際油價波動的風險，中石化通常會安排多個下屬企業采購進口原油，同時會進行遠期套保操作。
但實際真是如此嗎？
據公開內容披露：“聯合石化公司今天召開會議，會議指出由於聯合石化下半年市場嚴重誤判，影響巨大，黨組進行公司領導調整，陳波、詹琪停止一切職務。”
也許對於中石化來說此次交易虧損僅屬一次性事件，但公司需采取措施以重建投資者信心。
今日摩根士丹利發表報告表示，由於並無相關財務數據，暫難以量化事件對中石化的財務影響。，該行與投資者溝通後，均關心何以會錄得交易虧損、涉及規模多大、未來如何改善風險管理，以及事件對公司第四季盈利、全年派息是否受到影響等。
該行相信，中石化今次交易虧損屬一次性事件，但公司需采取措施以重建投資者信心，當發生今次令人意外的事件後，投資者將關註中石化的派息表現。
值得一提的是，據中金公司研報稱，中國石化2018財年業績將不及預期，這不僅因為子公司聯合石化的交易損失，還因為庫存上出現的巨額賬面減值。
在交易損失方面，中金表示，中國石化子公司聯合石化出現虧損，可能是因為對原油采取了買入看漲期權的同時，賣出看跌期權的策略。大多數虧損可能產生於賣出看跌期權的過程中。
除此之外，中金預計，在2018年10月到2019年1月，中國石化可能需要進行大約150億元的賬面庫存減值。
而根據中國石化此前披露的業績報告來看，公司庫存（主要為原油）在2018年為近年新高。
此外，中金表示，：受此次事件影響，市場可能會開始擔心中國石化風控要比預期的弱，未來是否還有進一步的交易損失，以及最終分紅是否會受到影響，因而短期來看，中國石化股價面臨進一步下跌的風險。
文：趙丹
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12月26日中石化兩位高管被停職了，停職原因居然是聯合石化此前在操作進口原油遠期套保過程中出現失誤，造成一定損失。
12月26日當日晚間，中石化（600028-CN）官方發布公告，公告表示：公司了解到聯合石化在某些原油交易過程中因油價下跌產生部分損失，正在評估具體情況。聯合石化總經理陳波先生和黨委書記詹麒因工作原因停職，由副總經理陳崗主持行政工作。
受此次事件影響，12月27日中石化盤中快速下跌，A股收跌6.75%，H股收跌4.68%。同樣受到影響的還有滬指、創業板指、深成指陸續變綠。截止收盤，總市值6300億的中石化，每股5.25元，跌6.75%。創下年內第二跌幅。如果以12月26日收盤價每股5.63元來計算，中國石化跌掉460億元。
一天股市虧損460億，究竟是什麼原因造成此次事件？
據了解成立於1993年的聯合石化為中國石化子公司，也是國際最大的貿易公司。中國石化持股100%，註冊資本30億元，經營範圍包括四大板塊，即原油貿易、成品油貿易、LNG貿易及倉儲物流等國際石油貿易業務。2017年進口原油1.85億噸，占中國原油進口總量的44%。
令人疑惑的是一家賣油公司，作為負責對沖風險的聯化，選擇做多原油，背後的邏輯又是什麼？
據官網披露，該公司在美國紐約商業交易所擁有兩個交易席位，通過參與原油和成品油期貨交易，摸索規律，增加了公司對全球石油貿易的參與權。
此前9九月，中國國際石油化工聯合有限責任公司總經理陳波在亞太石油會議上就有表示：對於當前全球石油供需態勢偏緊，原油每桶60-80元為正常價格；而2018-2035將是原油煉油產能最後的擴張周期，預計2035年能夠達到每年56億噸的預期。
很顯然，陳波看好這波上漲。
據了解，風險對沖子公司是有權限做一定的戰略倉位的；而此時出手，剛好可以滿足小賺一番。
不過理想和現實的差距甚遠。陳波的這場預估高歌沒唱多久，市場就開始唱起反調。
今年10月至今，受美國對伊朗制裁等多種因素，油價連續下跌；甚至曾因跌幅過猛，導致出現過幾次閃崩，之前上漲的全部打回原形。
不過中聯化並沒有被這波走勢所止步。高位接盤，按照網傳70+美元附近做多7000萬桶，直接對應的實物資產價格就在50億美金左右；而WTI將從70跌倒了47，大約跌去三分之一。也就是說這筆交易帶來的虧損大約50億美金的三分之一，也就是17億美金；對應的人民幣為120億。
據公開信息顯示了解，中石化三季度的凈利潤大約為600億人民幣，此次事件對於中石化來說，虧損數額不算什麼，但直接反映出的是央企在衍生品交易方面的交易失控。整個風控過程沒能夠很好的把控，帶來的虧損是必然的。
眾所周知，衍生品交易屬於高風險品種，帶來的財富效應更是跌宕起伏；稍有差池便是萬丈深淵。
不過這樣的事情並非是第一次。
2003年起，陳久霖執掌的中國航油開始從事石油衍生品期權交易。2003年上半年一度盈利的中國航油，第四季度，由於交易員做出錯誤判斷，在國際油價上升的趨勢中，出售大量看漲期權，給中國航油帶來了巨額虧損。
中國航油（新加坡）因石油期權交易巨虧5.5億美元，總經理陳久霖鋃鐺入獄，震驚中外。
14年後事件重現，將會造成哪些影響？
雖說中石化官方解釋稱考慮到對沖以及之前油價上漲等因素，此次事件或不會對中國石化全年業績造成太大影響。為分散國際油價波動的風險，中石化通常會安排多個下屬企業采購進口原油，同時會進行遠期套保操作。
但實際真是如此嗎？
據公開內容披露：“聯合石化公司今天召開會議，會議指出由於聯合石化下半年市場嚴重誤判，影響巨大，黨組進行公司領導調整，陳波、詹琪停止一切職務。”
也許對於中石化來說此次交易虧損僅屬一次性事件，但公司需采取措施以重建投資者信心。
今日摩根士丹利發表報告表示，由於並無相關財務數據，暫難以量化事件對中石化的財務影響。，該行與投資者溝通後，均關心何以會錄得交易虧損、涉及規模多大、未來如何改善風險管理，以及事件對公司第四季盈利、全年派息是否受到影響等。
該行相信，中石化今次交易虧損屬一次性事件，但公司需采取措施以重建投資者信心，當發生今次令人意外的事件後，投資者將關註中石化的派息表現。
值得一提的是，據中金公司研報稱，中國石化2018財年業績將不及預期，這不僅因為子公司聯合石化的交易損失，還因為庫存上出現的巨額賬面減值。
在交易損失方面，中金表示，中國石化子公司聯合石化出現虧損，可能是因為對原油采取了買入看漲期權的同時，賣出看跌期權的策略。大多數虧損可能產生於賣出看跌期權的過程中。
除此之外，中金預計，在2018年10月到2019年1月，中國石化可能需要進行大約150億元的賬面庫存減值。
而根據中國石化此前披露的業績報告來看，公司庫存（主要為原油）在2018年為近年新高。
此外，中金表示，：受此次事件影響，市場可能會開始擔心中國石化風控要比預期的弱，未來是否還有進一步的交易損失，以及最終分紅是否會受到影響，因而短期來看，中國石化股價面臨進一步下跌的風險。
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＜386＞中石化變身砸盤元兇，虧損460億背後另有玄機｜China Petroleum & Chemical
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