＜12＞再跟四叔搵食！恒基系6隻股票分析：1隻旗艦＋2隻概念股！最值博｜Henderson Land

邊日新聞先：2022.05.29(星期日)
咩股：恒基地產(00012) | Henderson Land
咩價*：HKD 32.45[2022.06.02收市]
今日周息率*: 5.547%[2022.06.02收市]
除淨日： 06/06/2022
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*數字參考經濟通
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再跟四叔搵食！恒基系6隻股票分析：1隻旗艦＋2隻概念股！最值博

2022.05.29 by 香港財經時報


恒基系最具投資價值的仍是旗艦恒地，息率5.5厘；兩隻相對小型股香港小輪和港華智慧能源，在盈利及派息前景上更有賣點，隨時會有較驚喜表現。

【恒基系6隻股票分析】來到五月尾，恒生指數近日在20,000點水平漸見企穩，一眾本地傳統藍籌股走勢亦見好轉，地產股值得留意，四大地產商中，不計一直強勢的長實集團（1113.HK），其他如恒基地產（0012.HK）、新鴻基地產（0016.HK）和新世界發展（0017.HK）都自低位反彈近一成。

恒基樓盤「必嘉坊」：收樓工作歷時20年

說到恒地，近期推出的大型項目紅磡「必嘉坊」備受注目，項目屬舊區重建，收樓工作歷時20年，橫跨機利士南路、黃埔街、寶其利街及必嘉街，面積達11.2萬平方呎，是本港歷來最大型純私人發展舊樓重建計劃。

「必嘉坊」涉及9幢住宅大樓，提供2,800伙住宅單位，總樓面面積逾100萬平方呎，將按三期分段推出市場，首期1,000伙將於6月推出；此外，項目還包括一條橫跨4條街道、樓面面積達16.8萬平方呎的立體商業步行街，預計整個項目將於2027年落成。

恒基系「必嘉坊」銷情看好

由於項目地理位置優越，處於紅磡站、何文田站及黃埔站三站之間，可盡享鐵路網絡優勢，相信銷售表現定必理想，而未來商業步行街亦會為集團帶來可觀租金收益，對盈利帶來正面支持。

除「必嘉坊」外，恒地與同系香港小輪（0050.HK）以及市區重建局合作發展的深水埗通州街住宅項目「映岸」，預料亦快將公布樓書、開放示範單位及開價，項目由兩座住宅大樓組成，提供共262伙，實用面積約261至573平方呎。

事實上，恒地近日還有多個樓盤推售單位，包括啟德「THE HENLEY II」、大角咀「利奧坊．壹隅」、粉嶺「高爾夫-御苑」及西半山「CAINE HILL」。

匯豐研究看好全年樓價升3%

匯豐研究發表報告指，自4月底以來，香港一手樓銷售出現明顯改善，表現符合預期，預計短期內一手市場將繼續復甦。雖然利率上升令投資者憂慮，但考慮到樓市穩定的借貸比率，以及超過一半的住宅業主已完全償還抵押貸款，相信風險可控。

匯豐研究預料，全年本港樓價升3%，扭轉今年以來約2%的樓價跌勢。

匯豐研究予恒地「買入」評級

恒基系恒地業績穩健，去年度營業收入235.27億元，同比減少5.97%；盈利131.95億元，同比增加29.46%，撇除投資物業及發展中投資物業公允價值變動的影響，期內基礎盈利為136.24億元，按年跌9%。

公司解釋，基礎盈利減少主要由於上年度年和生圍項目公司股權轉讓錄得基礎盈利貢獻約36.29億元。

匯豐研究指，地產股中該行看好新地及恒地，目標價分別為120.6元和41.8元，評級均為「買入」。

恒地息率達5.5厘

期內物業發展、物業租賃、百貨商店業務和超級市場及百貨商店綜合業務、其他業務分別佔比53.7%、27.6%、7.6%和11.1%，經營盈利佔比分別為45.1%、43.4%、1.9%和9.6%；其中物業發展收入和經營盈利佔比分別同比下降10.3 和18.9 個百分點。

派息方面，恒地去年全年派息1.8元，跟之前三個年度一樣，派息率為66%，息率接近5.5厘。

煤氣取消派發紅股政策

說到派息，恒基系內過去的收息之選中華煤氣（0003.HK），自3月份宣布取消派發紅股政策以來，股價持續受壓，由11元樓上跌至5月11日低位8.32元，累跌近三成，不過近期開始回穩。

煤氣去年度業績，錄得營業額535.64億元，按年增長30.88%，股東應佔溢利50.17億元，按年下跌16.48%。煤氣表示，盈利下跌是由於年內集團報廢及減值部分內地化工廠生產設施、電訊網絡設備，以及為若干已停用之加氣站資產等作出撥備，合共約15億元。

煤氣4厘息乏吸引力

煤氣派末期股息每股0.23元，全年共派每股0.35元，繼續維持過去十年的水平，現時息率4厘。

管理層表示，停派紅股是「平衡各項考慮」下決定，又指如無特殊情況，預計2022年度全年每股股息將不少於2021年度。

花旗發表報告指，煤氣作為一家公用事業公司，預測2022年3.9%的股息率並不吸引。

花旗重申煤氣「沽售」評級

另外，在餐飲業艱難的經營環境下，將難以快速提高煤氣費，估計煤氣今年經常性利潤增長將不超過5%，又考慮到煤氣未來經常性利潤增長下降。

故花旗預計不派發紅股將成為新常態；重申煤氣「沽售」評級，目標價由10.8元降至8元。

港華股價連跌5個月

至於煤氣旗下，前稱港華燃氣的港華智慧能源（1083.HK），股價表現其實比煤氣更差，今年以來連跌5個月，累跌幅度超過四成，接近將2021年全年升幅抹去。

集團去年全年營業額171.25億元，按年升33.5%；純利12.53億元，按年跌13.4%，不過當中涉及可換股債券衍生工具公平值變動損失3.59億元；不計此數，去年賺16.12億元，仍有11%的增長。

港華智慧經營數據向好

此外，各項經營收據均向好，期內管道燃氣及能源銷售營業額增加36.4%至139.51億元，佔總營業額81.5%，分類溢利增長8.7%至10.86億元；燃氣接駁營業額上升9.9%至24.29億元，佔總營業額14.2%，分類溢利上升22.9%至11.18億元；年內集團合共銷售145.79億立方米燃氣，增長21%，集團總客戶數目達1509萬戶，新增95萬戶。

花旗報告雖將港華智慧能源2022年及2023年純利預測下調10%及19%，但認為公司2022年零售天然氣銷量增長不俗，按年預測增長12%，2021年至2024年純利年複合增長率達27%，優於同行，加上其估值吸引，重申評級「買入」，目標價由10元下調至8元。

港華息率約3.8厘

派息方面，港華派末期息0.15元，跟對上四個年度一樣，現時息率約3.8厘。


除了上述三家主要企業外，恒基系內還有其他三家規模較小的公司，當中較有睇頭的是經營房地產業務為主的香港小輪，去年業績收益2.44億元，按年增加17.3%；錄得純利1.18億元，大增345%集團又表示，位於桂林街/通州街重建項目預料於2024年首季落成，而屯門「帝御」發展項目行將入伙，物業銷售收益將會入賬，預料今年有理想業績。

香港小輪將派特別息

香港小輪每股末期息派0.15元，全年派0.25元，按年持平，息率3.5厘。此外，集團宣布為慶祝明年為成立100周年，建議派發特別息1元，派發日期將於明年公布2022年全年業績時一併公布。

至於美麗華酒店（0071.HK）去年業績收入12.47億元，按年下降5.1；錄得純利3.3億元，增長9.3%，但扣除投資物業重新估值變動的除稅後影響及其他非經常性項目後，年內基礎溢利4.23億元，倒退6.8%。派末期息0.26元，全年共派0.46元，按年減少8%，息率3.5厘。

恒基系最具投資價值是恒地

最後是主要經營「千色Citistore」百貨業務的恒基系恒基發展（0097.HK），去年營業額17.7億元，按年跌3.2%；純利3,400萬元，按年跌73.2%；每股派末期息1仙，全年派每股2仙，按年持平，息率有5.8厘。

總括而言，目前恒基系最具投資價值的仍是旗艦恒地，現價往績市盈率11倍，息率5.5厘；相比之下，煤氣在經過之前急跌後，息率亦只得4厘，吸引力欠奉；反而兩隻相對小型股香港小輪和港華智慧能源，在盈利及派息前景上更有賣點，隨時會有較驚喜表現。

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