＜2777＞富力地產候低買入｜Guangzhou R&F Properties

邊日新聞先：2019.1.14 (星期一)
咩股：富力地產（02777）｜Guangzhou R&F Properties
邊類：內房
主要投資或發展地區：中國內地
咩價*：HKD 14.14 [2019.1.18收市]
今日周息率*: 9.929% [2019.1.18收市]
除淨日：NA
來源：經濟日報　原文連結👈👈👈👈

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2019年1月14日星期一
溫傑 股壇俊傑
投資策略

溫傑﹕富力地產候低買入

【明報專訊】上周港股經歷一個小陽春，周內連升5個交易日，累計升千點。造就升市的原因除了人行下調存款準備金率外，中美貿易談判進度理想，以及央行購買A股或ETF的傳聞均成利好因素，穩定市場投資氣氛。我們認為，上周三（9日）恒指以「大陽燭」突破50天線，技術上看，短期有機會進一步做好，可以保歷加通道頂部約27000點作反彈目標。惟美國政府停擺、英國脫歐問題再現暗湧，影響投資者對後市的信心。

目前市場氣氛略有轉好，惟2019年的投資前景暫時難言樂觀，因此選股方面宜以穩健為先。投資者或可利用「道指狗股理論」（Dogs of the Dow Theory），有機會於今年波動市况中派上用場。「狗股理論」是指買入估值便宜而又派高息的藍籌股，以其長線價值對抗大市短期波動。而按2018年12月31日收市表現去看，貴為藍籌股息率逾5厘而又跌幅最多，排名第一位為去年跌逾三成的碧桂園（2007），第二位為去年跌近兩成的匯豐控股（0005），其次還有中國神華（1088）、中國銀行（3988）等。如此波動市况下，大家不妨留意2019年這批狗股會否有機會跑出。

推介股方面，受內地嚴厲的樓市調控政策影響，多隻內房股現時估值已跌至吸引水平，值得留意。富力地產（2777）作為廣州最大房地產開發商，去年全年總合約銷售金額約1423.4億元人民幣，同比增長73.9%；銷售面積達約1093.98萬平方米，同比增長約73%。集團順利完成去年初訂下1300億元人民幣的銷售目標，且銷售規模首度突破千億元人民幣。

2019年宜穩健 採「狗股理論」選股

集團去年首10個月累計合約銷售額為957億元人民幣，僅完成了全年銷售目標的73.6%，低於行業平均的83%。當時行業調控政策不斷，加上「金九銀十」旺季過去，市場還擔心集團能否順利完成銷售目標。後來集團急起直追，11月、12月單月銷售成績理想，全年更超額完成目標。除了物業銷售，集團更涉足物業收租、酒店出租及甲級寫字樓業務。集團自2004年開始涉足酒店行業，2017年更以199.06億元人民幣接手了萬達商業77間酒店的全部股權，令集團近年在酒店業務方面有明顯的躍進。

去年超額銷售 股息率高逾11厘

上文的「狗股理論」提到股息率愈高而又落後的藍籌股愈「抵買」，故今期推介的富力地產同樣以高股息率作賣點。其現價市盈率僅得3.4倍，估值被嚴重低估的大前提下，即使行業面對不少潛在風險，現價或已有所反映，加上市場憧憬內地樓市調控政策有望放鬆，股價再下跌空間有限。其股息率高逾11厘，現時買入將可賺取高息回報，可謂「進可攻，退可守」。惟我們對整個內房行業前景看法較審慎，建議回落至12元以下才買入，上望13.5元，穿11元止蝕。

（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）

光大新鴻基財富管理策略師

[溫傑 股壇俊傑]