＜836＞國策高息股 6厘華潤電力攻守兼備｜China Resources Power

邊日新聞先：2018.8.14(星期二)
咩股：華潤電力（00836）｜China Resources Power
邊類：電力股、防守股
主要投資或發展地區：中國
咩價*：HKD 14.36 [2018.8.17收市]
今日周息率*:6.093% [2018.8.17收市]
除淨日：05/10/2018
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*數字參考經濟通

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國策高息股 6厘華潤電力攻守兼備 | 內地電力股 | 港股分析

投資 on August 14, 2018 at 3:05 pm


【華潤電力】近期港股表現疲弱，資金追捧防守性股份，即將於本週四（8月16日）公布中期業績的華潤電力（00836），近年積極配合內地發展綠色能源的國策，盈利前景備受大行看好，近日更獲摩根士丹利納入中港焦點股名單，取代股王騰訊控股（00700）；加上現價息率高達6厘，可謂當前市況下攻守兼備之選。

撰文：SmartED編輯部｜圖片：網上圖片

近年內地全面推動綠色能源發展，壯大節能環保產業、清潔生產產業、清潔能源產業。 發改委早前發布《關於創新和完善促進綠色發展價格機制的意見》，提出到2020年形成利於綠色發展的價格機制，促進資源節約和環境成本內部化；到2025年，機制完善並落實。

其中電力部分重點關注完善差別化電價政策，全面清理對高耗能行業的優待電價及不合理優惠。

中金發表報告表示指，內地全面清理對高耗能產業的優惠電價，並提高淘汰、限制類企業用電成本，有望提升中資電力企業盈利。

積極回應國策方針

該行指出，今年前五個月，內地高耗能行業如煉鋼、電解鋁等，貢獻電力需求達17%，取消有關行業的電價優惠，直購電比例較高的電力企業有望首先受益，推薦潤電、華電國際（01071）和華能國際（00902）。

事實上，潤電作為內地規模數一數二一的綜合能源公司，近年積極回應國策方針 ，堅持綠色低碳發展，在加快發展可再生能源、推動煤電轉型升級、優化能源結構等方面，做了大量卓有成效的工作。

集團主力營運三大業務，包括火力發電、可再生能源以及煤礦開採，旗下之企業及電廠遍布內地多個省市，並擁有三個生產煤礦。

據潤電早前公布的電廠售電量和煤礦煤炭產量數據顯示，集團附屬電廠於2018年首六個月累計售電量達到76,880,815兆瓦時，較2017年同期增加4％；而首六個月煤炭產量則達736萬噸，較2017年同期上漲6％。

2017年底，集團風電并網容量突破600萬千瓦，全年風電開發和并網容量創歷史新高，清潔能源裝機容量佔比較上年提高3.3個百分點，至17.4%。

在增大清潔能源佔比的同時，潤電嚴控煤電投資，2017年沒有新投產燃煤機組，投入約16.97億元用於煤電機組節能減排升級改造，主要能耗指標進一步改善。

瑞信報告指指，潤電去年於再生能源的產能方面有6吉瓦，未來數年以每年增長1.5吉瓦為目標，較其他同業迅速，該行看好潤電風電業務的擴張，料將成未來增長動力。
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華潤電力業績倒退受多種因素

回顧業績，潤電去年全年純利按年倒退40%至46.23億元；期內收入733.12億元，按年增長10.7%。

旗下運營發電廠的總發電量為1.69億兆瓦時，按年增長5.2%；總售電量為1.59億兆瓦時，按年增長5.1%。

公司解釋，業績倒退主要受期內關閉興寧電廠兩台135兆瓦機組、控制新燃煤電廠的裝機容量，停止開發部分燃煤電廠並對已投入的資金予以撥備、以及對由於技術改造而報廢的電力資產計提減值的影響，共減少淨利潤約5.9億元。

另外，對旗下位於湖南及山西的個別煤礦實施關停計劃，對相關煤炭資產計提資產減值，亦令淨利潤減少約2.54億元。

潤電去年全年純利按年倒退40%至46.23億元，按年增長10.7%。

大行看好中期業績

對於即將公布的中期業績，花旗預期，潤電淨利潤有望按年錄得55%增長。

瑞信則指出，受惠內地需求增加，以及潛在電網平價，預期潤電2018年或會出現連續盈利恢復，將投資評級由「中性」提升至「跑贏大市」，以現金流貼現率計，目標價由14元升至18.5元。

摩根士丹利近日亦發報告，以潤電取代騰訊納入中港焦點股名單，投資評級上調至「增持」。

大摩指潤電股息率達6厘，為中港電力公用股中最高；而相較其他獨立風力發電商，其營運表現亦是最佳、於可見增長前景及利率上升環境下，潤電之風險亦最低。

大摩相信，若潤電削減資本開支及現金流改善，將有助延續其穩定派息政策至2020年，在當前市況下該股更具有防禦優勢。


潤電過去數年派息穩定增長，去年度中期息派0.125元，末期息0.75元，全年每股派息0.875元，與2016年相同（見下圖）。

走勢上，潤電股價在近期跌市中表現硬淨，由6月底低位13.2元逆市向上，7月底更創出15.9元的52週新高。 按現價計算，潤電往績息率約6厘，若即將公布的中期業績派息增加，其息率將更見吸引，為股價帶來刺激。