＜恒指跌穿250天線＞步入熊市選防守股 房託基金展現韌性 受惠市道復甦

邊日新聞先：2018.6.28 (星期四)
咩股：防守股一堆

• 領展（823）Link REIT
• 置富產業（778）Fortune REIT
• 中電（002）CLP Holdings 
• 港燈（2638）HK Electric Investments 
• 電能（006）Power Assets Holdings
• 冠君產業信託 (2778) Champion REIT

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財金解碼——恒指跌穿250天線 步入熊市選防守股 房託基金展現韌性 受惠市道復甦

財金解碼 - 財金解碼本報記者 2018-06-28 

　　港股近日捱沽，恒指更已跌穿250天牛熊分界線，大有步入熊市之勢。大摩近日挑選出「熊市」情境下的防守推介，當中包括受惠本港零售市道好轉，但受中美貿易糾紛影響較小的房託基金（Reits）。現市況下，房託基金防守力相對較強，不妨留意。

　　人民幣滙價近日走低，昨日中間價開市時已跌389點子，在岸價（CNY）一度跌穿6.61，低見6.6117。人民幣跌勢加劇，拖累港股受壓，恒指持續偏軟，尾市更急挫，跌幅擴大至逾500點。

  摩根士丹利日前發表報告，料人民幣兌美元匯價會持續走弱，今年第三季或會跌至6.65水平。報告亦指出，港股「熊蹤」已現，建議投資者轉揸防守股，避免購入因人民幣貶值而受損的股份，包括內房股以及煤炭股等。相反，公用股及房託基金則可作為吸納對象。房託基金中，大摩更點名推薦領展（823）及置富產業（778）。

  截至今年3月底止年度，領展的投資物業組合估值持續改善，達2030.91億元，增16.7%；平均每月租金亦由每平方呎55.3元上升至62.4元，反映物業組合具強勁增長潛力。受惠本港零售市道復甦，領展去年物業組合出租率達97%，續租租金同時增長29.1%，業務前景明朗。

　　此外，領展新商場T.O.P的零售部份快將開幕，加上與南豐合營的「海濱匯」將於明年首季完工，並已獲摩根大通預租約32%的辦公室樓面，料可進一步加強其收入。

野村料領展恢復回購

  野村預期，領展將恢復回購，除了因已除息外，更可能為紓緩最近出售資產後的可分派收入損失，須額外回購。該行並指，當領展估值較淨資產值折讓20%至溢價10%的範圍內時，均會有回購行動，而目前該股的估值便較淨資產值折讓16%。

  基於領展幾乎不受中美貿易戰影響，並於今年第二季展現韌性，故野村將其評級由「中性」升至「買入」，目標價由75.8元升至79.1元。

  至於置富，近期獲高盛上調目標價，指調整其融資成本估算後，將該公司2018至2020年各年每股盈利預測下調約0.3%至0.6%，至分別0.93元、0.45元及0.47元；並維持置富加權平均資本成本及終端增長率7.2%及2%的假設不變。高盛調升置富目標價至9.9元，維持「中性」評級。

港股跌勢未止 資金換馬公用股避險

　　由美國所掀起的貿易戰引發全球股市動盪，加上人民幣持續回軟，港股跌勢未止，昨日續瀉525點。在現市況下，選股宜以防守為主，大摩籲投資者可將資金換馬至公用股避險。

  選股上，大摩挑選的「熊市」防守公用股包括中電（002）及港燈（2638），前者在昨日風聲鶴唳的市況下仍能全日守住升勢，最終逆市高收0.79%，成交額5.42億元，反映投資者的避險心態。

  花旗早前報告指，中電管理層對今年上半年業績感樂觀，因澳洲批發電價上升及煤供應具韌性，料當地盈利將低位反彈；而內地電廠利用率上升，縱然煤價成本上升，但料該部份盈利可局部復甦。

  該行並指，中電料今年在資本開支增加8%情況下，純利可升4%；首季分派61仙，按年增3.3%。花旗估算，就算純利減少，中電今年每股份派料與去年相若，維持「中性」評級，予目標價82元。

摩根大通看好電能

  摩根大通就行業前景發表報告，指電能（006）在本港公用股中最為吸引，因具潛在的收購機會，而按記錄顯示，該公司可維持每股派息每年穩定增長2%，故料電能長期股息率可達6.6%。而電能有70億元的淨現金，使其有力融資200億元在海外收購，每股盈利有18%的上行空間。基於上述因素，摩通將電能評級由「中性」升至「增持」，惟目標價下調至62.6元。

  兩電將於下半年公佈在新利潤管制協定下的發展計劃，摩通料會有驚喜，估算港燈（2638）在2019至2023年因取代燃煤發電而提升資本開支，抵銷回報下調的影響。對於兩電，摩通均予「中性」評級，並升港燈目標價至7.4元，中電亦上調至86.5元。

領匯20天線爭持

　　公司動向：旗下旺角新商場TOP現已開業，項目辦公室部分約七成已出租，而零售約八成已出租。明年落成的九龍東寫字樓「海濱匯」，已獲摩根大通承租32%的樓面面積。

最近業績：截至今年3月底止年度可分派收入總額升5.79%至52.81億元。

股價走勢：於2月下試至64元見支持，隨後反覆回升，於20天線爭持，昨曾越過該平均線。

大行評估：滙證予目標價83元，評級「買入」。

置富產業信託上望11.9元

　　公司動向：以20億元出售「和富薈」的交易於2月底完成，出售價格是當年買入價的3倍。當中11億元將用於償還2019年到期的債務，餘下的9億元將作其他投資用途。

最近業績：去年可供分派收益增3.8%至9.71億元。

股價走勢：於2月缺口低開後波動較大，現處所有平均線之下。

大行評估：摩通目標價11.9元，評級為「增持」。

冠君產業信託隨市況向下

公司動向：公佈可能出售其所持的朗豪坊辦公樓權益，初步有兩、三個潛在買家在接觸中，全部都是內地企業，意向價為250億元。

最近業績：去年可供分派收益增5.61%至14.87億元。

股價走勢：上月起止跌回升，一度於50天線反覆，近日隨市況向下，昨日更穿10天線。

大行評估：麥格理予最高目標價6.81元，評級「跑贏大市」。

陽光房地產20天線反覆

公司動向：截至今年3月底止的2018年度第三季，整體物業組合之租用率為97.7%，與上季度大致相若；寫字樓物業之租用率至97.5%。

最近業績：截至去年12月底止可供分派收益增升4.4%至2.14億元。

股價走勢：表現相對穩定，2月起一度橫行，上月起偏強，現於20天線反覆。

大行評估：大行關注較少，大和評級為「跑贏大市」，予目標價5.76元。

財金解碼 本報記者