＜536＞穩定高息股貿易通

邊日新聞先：2018.5.3 (星期四)
咩股：貿易通(536)

• 邊類：科技服務
• 主要投資或發展地區：香港

咩價*：HKD 1.340[2018.5.4收市]
今日周息率*: 7.090%[[2018.5.4收市]
除淨日：15/05/2018
來源：華富財經　原文連結👈👈👈👈
*數字參考經濟通
－－－

【穩定高息股貿易通】

18年5月3日


貿易通電子貿易有限公司
TRADELINK ELECTRONIC COMMERCE LIMITED

股票代號：0536
市盈率：14倍
股息率：7.2%
每股盈利：$0.09
市值：$11億
業務類別：軟件服務
主要股東：李國本及關連人士(12.7%)
集團網址：http://www.tradelink.com.hk

5年業績
年度：2013／2014／2015／2016／2017
收益(億)：2.30／2.26／2.22／2.31／2.42
經營溢利(億)：0.96／0.84／0.86／0.92／0.94
盈利(億)：0.81／0.74／0.81／0.79／0.74
每股盈利：0.10／0.09／0.10／0.10／0.09
每股股息：0.10／0.12／0.12／0.09／0.10
派息比率：98.1／131／113／87.8／102
股本回報率：21.6／19.7／22.6／22.3／21.0

--企業簡介--

貿易通電子貿易有限公司(貿易通)是領先的貿易相關電子服務供應商，為香港以及國際商界服務。貿易通是首家獲政府委任，在香港提供有關若干官方貿易相關文件的政府電子貿易服務的公司。

貿易通成立目的是推動香港商界廣泛使用電子商貿，業務包括政府電子貿易文件及相關服務、網上商業服務、網上保安方案，具體服務包括：進出口報關、應課稅品許可證、產地來源證、電子貨物艙單等。

--發展背景--

貿易通於1988年由匯豐銀行、渣打銀行、香港國際貨櫃碼頭、現代貨箱碼頭、太古洋行、香港電訊等11間機構成立，目的是推動香港商界廣泛使用電子商貿，從而促進香港貿易便利化。1992年，香港政府成為貿易通當時的單一最大股東。

貿易通自1997年起，開始為貿易界提供政府電子貿易文件服務(GETS)，擁有其中的專營牌照，過往政府每隔數年都會延長牌照。

貿易通於2003年獲政府委任開發及營運「數碼貿易運輸網絡DTTN」系統，提供的電子物流平台促進供應鏈內不同單位的電子文件互換。

為支援政府電子貿易服務，貿易通自1996年已開展其電子核證基建設施，以及提供數碼證書服務，其後再將業務擴展至其他網上保安解決方案。

--業務分析--

【圖1】--貿易通貢獻組成

貿易通的主要業務可分為3大類，政府電子貿易服務(GETS)、商業服務、保安方案，而GETS是最重要的組成部分，因此會較重點分析。

貿易通得到商界支持，現已建立龐大而穩固的客戶基礎，客戶數目逾54000間公司，客戶可說代表了絕大部分香港貿易及物流業，佔政府電子貿易服務市場主要份額，及電貿市場龍頭地位。

以下是GETS業務組成：進出口報關、應課稅品許可證、產地來源證、電子貨物艙單、貿易通道路貨物資料系統、貿易通自動艙單服務/加拿大海關預報商業資料、貿易通AFR服務、貿易通ISF 10+2服務、貨保通服務、紙張轉換成電子文件服務。

GETS業務大部分經營成本為固定成本，作營運技術平台之用，因此成本變化不大，而所需的資本投資亦相當有限。不過，這部分的業務表現十分倚賴香港貿易額，與香港外貿聯繫緊密，故受外圍影響，情況有點被動。當環球經濟波動，香港貿易出現較大上落時，就會對貿易通的生意造成影響，難免出現略波動的情況，但整體來說大致是穩定的。

--財務數據分析--

【圖2】--收入數據





【圖3】--溢利及淨溢利率

雖然貿易通的業務會有被動情況，因受大環境的貿易情況影響，但以過往數據來說，業務都算穩定，但就缺乏增長能力，上圖的收益中可見平穩但無增長。

盈利大致處穩定狀況，間中由於非主要業務因素影響而略有波動。雖然股本回報率處20%以上水平，個由於過往都保持高派息比率，保留盈餘有限，所以股本回報率無法反映再投資回報率，只能顯示出這公司能維持現有的賺錢水平。

從業務本質及整體財務數據可見，這企業的增長有限，派息政策以接近全派息進行，反映管理層明白業務特性，就算將資金再投資的作用亦不大，企業本身質所需的資本投資亦不多，主要是簡單的系統提升，因此管理層對這企業的策略是穩固本業。

當然，貿易通都有擴展其他業務，例如近年提供的電子支票的相關支援服務。而電子支票將為貿易通衍生出更多新業務，如數碼證書、應用於電子銀行的保安編碼器、銀行後台電子工作流程系統等。但由於所佔貢獻不多，暫未見能為貿易通帶來明顯的盈利貢獻。

--潛在風險--

這企業本質業務穩定，但不是完全沒有風險。在收入結構中，過半來自GETS業務，由於GETS的專營牌照以招標形式進行，過往貿易通都能成功取得牌照，令牌照得以延長。

另外，政府正研究其他的貿易窗口模式，以取代GETS，有可能在2024年出現，到時的運作模式、營運權，都存在未知數，對於集中在GETS業務的貿易通來說，的確有潛在風險。

另一方面，此企業的流動資產不算多，現金亦處不高水平。雖然業務本質穩定，現金流亦不差，但當外圍出現突發事件，就會令潛在的風險出現。

--投資策略--

雖然貿易通有發展新業務，但從整體來說，始終是增長有限的企業，投資者以平穩的角度去看這股是適合的。企業本身不過不失，GETS有其獨特角色，將帶來持續而穩定的盈利，雖然受香港貿易影響，但大致處平穩狀態，當然，投資者要注意潛在風險的存在。

因此，投資者不宜對股價有期望，應該著眼於股息回報。過往股息大致穩定，而部分年份派息比率超過100%，只是由於有特別股息在其中。在正常年份，派息比率將在95%-100%，故股息視乎盈利，盈利會因貿易環境而有少少上落。

由於企業缺乏增長力，股息上升有限，因此投資者要求股息回報率會較高，7%、8%是較有吸引力的股息率，而市盈率12倍至17倍是合理水平，由於本質穩定，相信股價變化不大。但由於有上述的潛在風險，雖然發生重大不利的情況很低，這投資者仍不宜大注，策略上會較穩健。

(本人為證券業持牌人士，未持有上述股票)

免責聲明：上述觀點只代表作者本人或作者公司意見，與華富財經的立場無關