＜內銀＞工行VS建行大比併 哪隻更值得買入？

邊日新聞先：2019.9.20(星期五)
咩股：工商銀行（1398）、建設銀行（939）
邊類：內銀股
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工行VS建行大比併 哪隻更值得買入？

Motley Fool　Jack Yip2019年9月20日 上午11:05


我們常說「建農工中」四大內銀，但其實它們之中亦有分冠亞季殿。就賺錢能力而言，第一名的是工商銀行（SEHK：1398），不僅是內銀中的第一，更是號稱「宇宙第一大行」，賺錢能力冠絕全球；而第二的是建設銀行（SEHK：939），它不只是內銀第二，亦是國內盈利能力第二高的企業，比騰訊、阿里巴巴更勝三分。那麼問題來了，工行排名第一代表它最有價值嗎？建行跟工行又差了多少？

2019上半年業績數據比較

建行上月交出了一份不俗的上半年業績，按中國會計準則編制（下同）的業績報告顯示，建行營收同比升 6.08%，達 3,614.7億元（人民幣・下同），扣非後歸母淨利潤同比增長5.34%，至1,541.09億元。我們看看建行及工行的業績數據的初步比較：

	建行	工行
營收同比增長	6.08%	14.32%
利息淨收入同比增長	4.57%	7.81%
利息淨收入佔總營收比重	69.28%	67.58%
業務及管理費同比增長	5.6%	7.1%
扣非後歸母淨利潤同比增長	5.34%	5.17%

從上表可見，工行的營收增速要比建行快得多，利息淨收入亦比建行優越，而建行的業務及管理費同比增長不過略低於其營收增長，但對工行而言，業務及管理費同比增長只是營收增長的一半。不過，最後以扣非後歸母淨利潤而論，建行卻要反勝工行一籌。為了更深入具體比較兩者，我們看看它們的淨利息差和資產質量。

淨利息差比較

	建行	工行
淨利息差	2.12%	2.13%
淨利息差同比變化	-0.08 百分點	-0.03 百分點
總生息資產規模同比變化	+7.51%	＋8.37%
年化平均收益率同比變化	+0.07 百分點	+0.1 百分點
總計息負債規模同比變化	+7.25%	＋7.69%
年化平均成本率同比變化	+0.15 百分點	+0.13 百分點

單看淨利息差的數字，建行跟工行在 2019年上半年不相伯仲，但去年同期建行的淨利息差要比工行高 0.04個百分點，現在卻反低對方 0.01個百分點。主要由於建行計息負債的增長率跟其生息資產增長率相差不遠，年化平均成本率的增長比年化平均收益率增長高了一倍有多，使其淨利息差表現退步了不少。

資產質量比較

	建行	工行
不良貸款率	1.43%	1.48%
撥備覆蓋率	218.03%	192.02%
核心一級資本充足率	13.70%	12.74%
資本充足率	17.06%	15.75%
總權益對總資產比率	8.50%	8.00%

不論是資產質量還是資產充足率，建行都明顯比工行優勝。但相較年初表現，建行在資產質量方面的改善幅度不及工行，不過資產充足率的維持卻又比工行勝三分。

	建行	工行
不良貸款率較年初變動	-0.03 百分點	-0.04 百分點
撥備覆蓋率較年初變動	＋9.66 百分點	＋16.26 百分點
核心一級資本充足率較年初變動	-0.13 百分點	-0.24 百分點
資本充足率較年初變動	-0.13 百分點	-0.36 百分點

結語

雖然工行號稱中國最大銀行，但從 2019上半年表現來看，不見得相對建行有明顯優勢，始終都是各有優劣，難分軒輊。而兩者最近12個月往績市盈率均為5倍左右，2018年股息收益率也達到5%，作為收息股有一定吸引力。不過，兩者都有穩定及緩慢增長的特性，價值釋放需要時間體現，並非短炒之選。

本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Jack Yip沒持有以上提及的股票。

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