＜386中石化＞有逾9厘息兼受惠地緣緊張局勢的高息股｜China Petroleum & Chemical

邊日新聞先：2019.7.24 (星期三)
咩股：中國石油化工（00386）｜China Petroleum & Chemical
邊類： 石油股、三桶油
主要投資或發展地區：中國內地
咩價*：HKD 5.15 [2019.7.26收市]
今日周息率*:9.546% [2019.7.26收市]
除淨日：NA
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*數字參考經濟通

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有逾9厘息兼受惠地緣緊張局勢的高息股

Paul Cheung
Motley Fool2019年7月24日

近月中東緊張局勢急劇升溫，繼美國落實全面制裁伊朗，全球封殺其石油出口後，據報伊朗又重新發展核武，到最近美軍甚至擊落伊朗一架無人機，伊朗則報復式扣押英國一艘運油輪，連串事件均顯示中東局勢即使不立即擦槍走火，恐怕在特朗普主政下，亦只會走向更加不穩。

多數人只知道伊朗是石油大國，落實制裁則減少供應，石油價格自然上升。可是較少人了解其位置的重要性，其控制的霍爾木茲海峽，幾乎是沙特、伊拉克、阿聯酋、科威特和卡塔爾石油航運的必經之地，因此這個海峽一旦出事，恐怕連其他主要石油產國的石油出口亦大受影響，油價屆時必然急漲。參考1990年波斯灣戰爭，當年油價便升近一倍。
穩守突擊超高息之選

以上劇本當然是最極端情況，由於戰爭牽連甚廣，相信發展至這種爛攤子的機會未必很大。然而，若想來一趟穩守突擊，相信中石化（SEHK:386）會是很好選擇。首先最吸引的是其超高股息9厘，先別說是藍籌，即使環看整個港股亦不多有這類高息。不過，我們先得問以下問題：這麼高息是否可以維持？

中石化的業務可說是三桶油中最多元化，涵蓋產油、煉油和油站業務，其中最少受油價波動影響的大概是油站生意，能夠帶來強勁現金流。這種業務佈局使中石化的收入成為三桶油中最穩定，以油價在2014年到2016年經歷近十年最大的熊市為例，以下是三桶油各自的股東應佔溢利：

單位：百萬人民幣

	2014年	2015年	2016年
中石化（SEHK:386）	46,466	32,512	46,672
中海油（SEHK:883）	60,199	20,246	637
中國石油（SEHK:857）	107,172	35,517	7,857

從上表可見，中石化面對油市低迷，業務受影響程度亦可以接受，對派息能力影響未必很大。因此只要管理層繼續願意這麼慷慨，應可維持超高派息。即使大削派息一半，現價股息亦逾4厘，仍然具吸引力。

目前市場最擔憂或許是去年底公佈的燃油對沖投資嚴重虧損，這亦令其股價跌至近年低位。不過，事件暫時屬一次性，沒有跡象顯示會持續或擴大。

中石化除了中東局勢外，本身亦有上升潛力。過去十年股價大致在5至9元區間上落，只在2015年至2016年油市大熊市才曾跌穿5元。另一方面，這幾年一直傳聞中石化會分拆旗下油站業務，相信消息如屬實，這將是股價催化劑，籌到的巨資若沒有特別投資項目，隨時出現特別股息。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Paul Cheung沒持有以上提及的股票。

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